朝闻国盛：如何理解10月企业盈利加速放缓？
朝闻国盛 如何理解10月企业盈利加速放缓？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨心成 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月28日 【宏观】如何理解10月企业盈利加速放缓？-20231127 【固定收益】需求依然偏弱，价格短期企稳——基本面高频数据跟踪 -20231127 研究视点 【汽车】自主合作、优势互补，政策护航、智驾提速-20231127 【医药生物】药用玻璃行业有哪些变化&关注“较难冬天”主题-20231127 【计算机】长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，华为智车进展不断 -20231127 执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 9.6% -1.4% 28.0% 煤炭 6.6% 15.4% -6.6% 计算机 5.5% 2.3% 12.1% 农林牧渔 5.2% 0.4% -8.7% 电子 4.7% 12.0% 4.3% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -3.5% -11.0% -28.0% 建筑材料 -3.3% -9.1% -19.5% 银行 -2.7% -3.8% -3.2% 有色金属 -2.5% -3.8% -15.4% 非银金融 -2.1% -6.8% 4.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：年末，有什么可以期待？》2023-11-27 2、《朝闻国盛：把握债市情绪》2023-11-24 3、《朝闻国盛：市场情绪出现局部过热》2023-11-23 4、《朝闻国盛：车载全息数字人——AIAgent新场景，全息投影新方向》2023-11-22 5、《朝闻国盛：融资平台退出，怎么看？》2023-11-21 重磅研报 【宏观】如何理解10月企业盈利加速放缓？-20231127 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 10月工业企业盈利同比延续正增、但斜率明显放缓，与PMI、出口、通胀等信号一致，均指向当前经济虽趋于修复， 但基础尚不牢固、过程有波折、斜率不宜高估。继续提示：年内仍会有政策，包括降准降息、提前下发24年专项债 额度、活跃资本市场、一线松地产、化债、城中村改造等；短期紧盯12月政治局&中央经济工作会议，预计2024 年政策总基调偏扩张、偏积极、偏刺激，GDP目标也可能定为5%左右的偏高水平。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【固定收益】需求依然偏弱，价格短期企稳——基本面高频数据跟踪-20231127 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数基本持平为119.1点（前值为119.2点），本周同比增长4.2%（前值为增长4.2%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子持平于5.2%（前值为5.2%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 研究视点 【汽车】自主合作、优势互补，政策护航、智驾提速-20231127 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 特斯拉北美降价+皮卡交付，助力年末冲量。根据特斯拉美国官网显示，购买库存车可享受折扣，加上7500美元的 联邦税收抵免，优惠可超1万美元。此外，特斯拉首批Cybertruck电动皮卡将于2023年11月30日在德克萨斯州工厂进行交付。截止2023Q3，特斯拉全球交付量达132.4万辆，新车交付+高折扣有望促进四季度销量，助力特斯拉达到180万辆的年度目标，产业链景气度有望显著改善。新品周期预计开启，把握特斯拉产业链布局机会。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】【赛力斯】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 【医药生物】药用玻璃行业有哪些变化&关注“较难冬天”主题-20231127 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com 当周（11.20-11.24）申万医药指数环比1.61%，涨跌幅列全行业第3，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们详细分析药用玻璃行业。 当周市场略微震荡向下，医药略微向上，重心在北交所。医药表现好的细分：北交所、较难冬天主题（支原体肺炎& 流感等流行病），减肥药也有结构性表现，基因编辑主题阶段性演绎。高低切的风格变化并没有延续。上周比较热的医保谈判也没有演绎。 策略配置思路：1、【拐点逻辑——底部资产叠加2024改善可能】；2、【科技逻辑——新需求大单品】；3、【科技逻辑——技术平台&平台型企业】；4、【景气逻辑——景气度相对好的，可以长期配置】。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【计算机】长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，华为智车进展不断-20231127 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 赵伟博分析师S0680523080002zhaoweibo@gszq.com 事件：2023年11月25日，长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司（以下称“目标公司”），长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。 华为智车合作再度突破，技术赋能有望持续加速。 目标公司股权有望多元化，现有战略合作伙伴已收到邀请。特斯拉FSD实现重大更新，高阶自动驾驶技术拐点显著。 投资建议：我们持续看好华为智车产业链，智车是华为链竞争格局清晰、中期逻辑优秀的细分赛道。现有合作伙伴未来也有望入股目标公司，合作进一步深化。考虑到华为在自动驾驶、智能座舱、智能安全等方面的产业引领效应，在整机厂竞争加剧环境下，华为合作生态有望提升产品力，产业链相关公司则有望依托生态优势，受益国内智能汽车发展红利，形成先发卡位。同时，需要重视技术引领者带来的产业变革，自动驾驶有望加速落地，形成行业整体机会。建议关注：长安汽车、江淮汽车、赛力斯、德赛西威、中科创达、万马科技、虹软科技、阿尔特、菱电电控、华依科技、经纬恒润、北汽蓝谷、光庭信息等。 风险提示：技术迭代不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
