2024Q1基金减仓转债幅度创历史之最

报告总结

业绩与表现

• 2024Q1：正股市场波动加大，转债基金表现较弱，转债基金单季度亏损2.55%，相比之下，纯债基金表现较为稳定，收益率中位数为1.21%，而一级债基、二级债基和偏债混合基金的收益率中位数分别为1.14%、0.92%、0.99%。
• 规模与仓位调整：二级债基和转债基金大幅减持转债，减持幅度创历史纪录，而一级债基则小幅增持。截至2024Q1，二级债基持有转债规模环比减少332.09亿元，一级债基则小幅增加8.50亿元。

增配与减配情况

• 增配：公募基金主要增配了风电、纺织服装、PCB等板块，同时减少了对银行、锂电、汽车板块的投资。
• 减配：基金倾向于减配银行相关的金融转债、存在强赎回预期的高价个券，以及弱信用资质的品种。

转债基金策略展望

• 估值修复预期：预计转债市场存在估值修复的可能性，重点关注出口链相关品种以及高收益率（YTM）的转债。
• 策略建议：建议关注转债市场的出口链和高YTM品种，以捕捉市场波动中的机会。

风险提示

• 权益市场风格轮动：权益市场的快速变化可能对转债投资情绪产生影响。
• 转债市场规则调整：转债市场规则的超预期调整也可能带来风险。

主要发现

• 基金配置：2024Q1，基金对转债的配置出现分化，部分转债基金规模下滑明显，但也有一些表现较好的基金如博时中证可转债及可交换债券ETF等实现了较大规模的净申购。
• 资产配置：基金对转债的仓位调整较大，同时降低了对股票的投资比例，显示出对转债市场相对谨慎的态度。
• 个券选择：基金在个券选择上偏向于价格较低、稳定性较高的品种以及具有改善预期的行业，而对银行、锂电、汽车等板块的个券则减少了投资。

结论

2024Q1，受正股市场波动和债市环境影响，转债基金的表现相对较弱，基金整体调整了其在转债市场的配置，表现出对转债品种高波动性和不确定性的一致性反应。然而，随着市场的逐步回暖和转债估值的潜在修复，部分转债基金展现出较强的投资能力，抓住了结构性机会。未来，基金对转债市场的投资策略将重点关注出口链和高YTM品种，以期在市场波动中寻找收益机会。