公募基金2024Q1季报分析：科技和高股息成为加仓主线，有色行业配置比例到达历史高位

于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 科技和高股息成为加仓主线，有色行业配置比例到达历史高位 公募基金2024Q1季报分析 2024年04月25日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品联席首席分析师执业编号：S1500521070002 联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500522050001 联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500522050001联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 基金研究联席首席分析师执业编号：S1500521070002 联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 金工研究 基金点评报告 证券研究报告 科技和高股息为加仓主线， 有色行业配置比例到达历史高位 2024年04月25日 基金规模：2024Q1，公募基金规模增量主要集中在货币市场型、被动 权益型、中长债以及短债基金；二级债基和偏债混基金规模缩水相对较多。新发基金情况看，2024Q1新发规模较上季度有所下降，中长债和被动债基的发行份额领先；一级债基和二级债基的新发规模环比回暖。主动权益基金总规模为3.51万亿，较上季度规模下降2677.52亿，环比下降7.10%。在权益市场回调、新发基金吸金能力较弱、投资者赎回 等多重因素的作用下，主动权益基金的规模已连续四个季度下滑。股票 ETF份额增速远领先主动权益基金，2024Q1延续了扩张势头。 基金业绩：2024Q1，受益于黄金价格的强势表现，商品型基金领涨，季度内收益中位数达到9.66%；QDII另类投资型和QDII股票基金其 次，收益中位数分别为5.70%和4.53%。股票FOF和普通股票型基金排名相对靠后，收益中位数分别为-3.59%和-3.07%。同期，万得偏股混基指数收益-3.14%，跑输中证800及中证800等权指数。 主动权益基金配置情况：仓位方面，截至2024Q1，主动权益基金的规模加权平均仓位水平为87.88%，较上季度略有降低(-0.56pct)，处于2010年以来的87.90%历史百分位。各细分类型主动权益基金仓位普遍下降，偏股混合型和灵活配置型基金的仓位分歧度提升。港股配置比例环比略有提升，上升0.37pct至8.11%。基金抱团方面，主动权益基金 的重仓股集中度有所回升，环比上升1.31pct；全市场主动权益基金经理的重仓股数目较上期下降200只，在重仓股的选择上的共识有所提升。 主动权益基金重仓股分析：行业分布方面，重仓股的前三大重仓行业为食饮(13.10%)、电子(12.44%)、医药(11.94%)。相较于2023Q4，增配有色(+1.90pct)、电新(+1.32pct)、通信、家电，减配医药(-2.90pct)、电子(-1.85pct)、计算机(-1.14pct)等。从近一年行业占比的变动趋势来看，家电、纺织服装占比连续环比提升，计算机占比连续环比下降；此外，有色、煤炭已连续三个季度环比提升。当前，主动权益基金对于有色金属的持仓已经达到了2010年以来的最高水平；此外，电子和电新行业占比也在相对高位。市值方面，明显减配500亿元以下的中小盘股。从宽基指数成分股角度观察，增持沪深300成分股(+2.52pct)、减持中证1000成分股(-1.64pct)。截至2024Q1，公募主动权益基金持有重仓股市值排名前�的A股为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、�粮液、紫金矿业，美的集团新进前十、药明康德退出前十；持仓市值排名前�的港股为腾讯控股、中国海洋石油、美团-W、中国移动、快手-W，华润电力、理想汽车-W新进前十，药明生物、小鹏汽车-W退出前十。剔除股票自身涨跌影响，基金主动增持较多的个股包括宁德时代、 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 美的集团、洛阳钼业、紫金矿业、长江电力等；主动减仓市值排名靠前的个股有贵州茅台、药明康德、海康威视、宝信软件、三花智控等。 主动权益基金经理的市场分析与展望：基于信达金工基金标签分类结果划分择时基金与行业轮动基金，并进一步对基金季报中基金经理对后市 的分析与展望进行词频统计与分析。无论是择时基金经理还是行业轮动基金经理，高频提及的主题均包括国内经济的弱复苏、政策的逆周期调节、以及A股市场的结构性机会。多数观点认为，尽管中国经济面临复苏力度放缓和房地产市场的不确定性，但随着政策的逐步发力，市场对于经济的悲观预期有望逐步改善；也有一部分观点则更为谨慎，认为市场情绪和流动性仍需时间来磨底。行业主题方面，科技创新、AI、新能源、高股息、低估值、医药等被高频提及；分歧在于一些观点认为科技板块将引领市场反弹，而另一些则认为市场可能更偏好价值股和红利资产。展望未来，多数观点普遍认同市场估值已处于较低水平，且对2024年市场表现持谨慎乐观态度，认为随着政策支持和经济结构调整，市场将存在结构性机会。 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 目录 一、基金规模5 1.1、全市场基金概况：纯债和被动权益基金规模扩张明显5 1.2、新成立基金：新发中长债和被动债基的吸金能力相对强6 1.3、主动权益基金：总规模延续下降趋势，股票ETF逆势扩张7 1.4、基金公司管理规模分布9 二、基金业绩12 2.1、分类型基金：商品型基金领涨，股票FOF相对靠后12 2.2、主动权益基金：885001指数跑输中证800及中证800等权指数12 三、主动权益基金配置情况15 3.1、股票仓位：普遍出现下降，偏股混基金的仓位分歧度加大15 3.2、港股配置：港股配置比例略有回升16 3.3、基金持股集中度：组合趋于集中，重仓股共识提升17 四、基金重仓股分析19 4.1、行业分布：增配有色、电新，减配医药、电子19 4.2、市值分布：明显减配500亿元以下的中小盘股20 4.3、宽基指数成分股配置：增持沪深300、减持中证1000成分股21 4.4、重仓股明细：美的集团新进，药明康德退出23 4.5、重仓股变动：增持宁德时代、美的集团，减持贵州茅台、药明康德25 表目录 表1：2024Q1各类型基金市场规模情况5 表2：2024Q1各类型基金新成立情况6 表3：主动权益基金规模排名（前十）9 表4：主动权益基金规模变动排名（前十）9 表5：基金公司管理规模情况（主动权益、平衡型和FOF基金，节选规模前十）10 表6：基金公司管理规模情况（纯债、低仓位固收+、标准固收+基金，节选规模前十）11 表7：基金公司管理规模情况（被动指数、指数增强、可转债基金，节选规模前十）11 表8：各类型基金业绩情况12 表9：2024Q1主动权益基金累计收益排名（前十）13 表10：重仓股行业配置情况20 表11：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的指数成分股（A股，降序）22 表12：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的股票（A股，降序）24 表13：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的股票（港股，降序）24 表14：主动权益基金持股市值占自由流通市值比最高的股票（降序）25 表15：主动权益基金主动加减仓前十的重仓股26 表16：2024Q1主动权益基金新进重仓股（持有市值降序排名前十）26 表17：2024Q1主动权益基金退出重仓股（持有市值降序排名前十）27 图目录 图1：主动权益基金历史规模（亿元）7 图2：主动权益基金与ETF基金历史份额（亿份）8 图3：2018年以来主动权益基金与ETF基金各季度份额变动情况（亿份）8 图4：2011年以来主动权益基金与ETF基金各年度份额变动情况（亿份）8 图5：2024年权益基金指数业绩表现13 图6：主动权益基金历史平均仓位情况15 图7：灵活配置型主动权益基金仓位分布离散度16 图8：偏股混合型主动权益基金仓位分布离散度16 图9：普通股票型主动权益基金仓位分布离散度16 图10：2015年以来主动权益基金港股配置比例17 图11：主动权益基金重仓股占基金权益资产比重与数目17 图12：前N大重仓股市值占重仓股总市值的比例18 图13：主动权益基金重仓股持有各市值区间个股的市值占比情况21 图14：主动权益基金重仓股持有各宽基指数成分股的市值占比情况22 图15：2024Q1择时基金经理和市场轮动基金经理高频市场观点词28 图16：2024Q1择时基金经理市场观点词频云图29 图17：2024Q1行业轮动基金经理市场观点词频云图29 一、基金规模 1.1、全市场基金概况：纯债和被动权益基金规模扩张明显 截至2024Q1，剔除非初始基金与联接基金，当前全市场存续的公募基金产品共11224只，总规模为28.82万亿元。按照Wind二级投资类型分类，偏股混合型基金的数量最多，其次是中长期纯债型基金和灵活配置型基金，基金数量分别为2419只、1934只和1396只。规模最大的产品类型是货币市场型基金，合计规模突破 12.49万亿元，规模占比为43.34%，处于绝对领先位置；其次是中长期纯债型基金，合计规模超过5.91万亿元，规模占比20.52%。 2024Q1，公募基金市场的规模增量集中在货基，单季度规模扩张超过万亿，规模占比环比提升1.90pct。非货基中，被动指数型基金、中长期纯债、以及短债型基金规模增长较多；二级债基和偏股混基金规模下降相对较多。相较于2023Q4，2024Q1被动指数型基金规模扩张3193.29亿元，规模占比达到7.21%，环比提升0.75pct；其次是中长期纯债基金，规模增长2510.60亿元，但是其规模占比环比略有降低，下降0.29pct至 20.52%；此外，短债型基金规模增长1946.34亿元，规模占比4.17%，环比提升0.47pct。同期，混合债券型 二级基金和偏股混合型基金的规模明显缩减，分别下降1461.57亿元和1432.81亿元，均连续两个季度规模降 幅在千亿以上。对于2023Q4规模扩张势头较为突出的被动指数型债券基金，其在一季度内的总规模略有下滑，规模降低362.27亿元，规模占比环比下降0.28pct。整体来看，本季度中，公募基金市场中的资金偏好相较于上季度并未发生明显变化，稳定更青睐于收益稳定的低风险资产，货基、中长债和短债的规模扩张势头突出；股票型和混合型产品中，仅被动指数型基金实现了规模正增长，其余各类型均出现不同程度的缩水。 投资类型投资类型(Wind一级)(Wind二级) 基金数量 (2024Q1) 数量占比 (2024Q1) 基金规模 (亿元,2024Q1) 规模占比 (2024Q1) 基金规模 (亿元,2023Q4) 规模占比 (2023Q4) 规模变化绝对值(亿元) 普通股票型基金 555 4.94% 5,341.50 1.85% 5,811.96 2.14% -470.47 股票型基金 被动指数型基金 1075 9.58% 20,791.46 7.21% 17,598.18 6.47% 3,193.29