版权货币化能力渐显，看内容营销如何赋能主业

新经典（603096.SH）公司事件点评报告

报告概览：

• 公司业绩：新经典2023年度实现总收入9亿元，归母与扣非利润分别为1.6亿和1.4亿元，较上一年增长16.5%和11.7%。2023年经营性现金流净额1.7亿，扣非销售净利率提升至15.5%。2024年第一季度，公司营收2.25亿元，归母与扣非净利润分别为0.485亿和0.414亿元。

• 市场表现：公司股票当前价格为16.87元，总市值27亿，总股本163百万股，流通股本亦为163百万股。过去一年股价范围在12.91元至25.95元之间，日均成交额约639万。

• 业务亮点：

  • 海外业务：2023年海外业务收入1.35亿，亏损0.14亿，较上一年增长53.8%，亏损收窄，展现国际化战略初步成效。
  • 版权与数字内容：版权及数字内容营收增长显著，分别达到0.21亿和0.47亿，增长49.65%和19.28%。
  • 内容营销：通过构建短直平台的达人合作营销体系，提升内容分发的有效性，打造短视频营销能力。

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为9.6亿、10.2亿、11.1亿，归母净利润分别为1.8亿、2.04亿、2.32亿，保持稳健增长。

• 风险提示：新业务探索、选题风险、人才流失、知识产权保护、税收政策变动、海外业务开拓风险、内容电商进展风险等。

投资建议：

• 买入：基于公司持续的优质内容供给、版权资源的丰富性、内容营销策略的深化以及海外市场的拓展，维持对公司“买入”的投资评级。预计未来三年公司业绩将保持稳定增长，PE估值区间为15.2-11.8倍。

关键数据概览：

• 营业收入：2023A：9亿，2024E：9.6亿，2025E：10.2亿，2026E：11.1亿
• 归母净利润：2023A：1.6亿，2024E：1.8亿，2025E：2.04亿，2026E：2.32亿
• 每股收益：2023A：0.98元，2024E：1.11元，2025E：1.25元，2026E：1.43元
• 市盈率：2023A：17.1，2024E：15.2，2025E：13.5，2026E：11.8

结论：

新经典凭借其在版权资源的核心优势、优质内容驱动的战略导向以及内容营销的创新实践，展现了其在市场中的竞争力和成长潜力。随着海外业务的逐步成熟和版权业务的深化，公司的盈利能力有望进一步提升。基于以上分析，维持对公司“买入”评级，认为其具有稳定的增长前景和投资价值。