锡业股份2024年一季报点评：锡价强势运行，龙头业绩向好

本研报对一家公司进行了分析，并维持其"增持"评级。在2024年第一季度，该公司的归母净利润达到3.26亿元人民币，较去年同期增长22.09%，与上一季度相比增长4.2%。考虑到锡价的影响，报告调整了公司的盈利预测，预计2024年至2026年的每股收益(EPS)分别为1.22元、1.52元和1.67元。

报告指出，2024年第一季度，公司总产量增长12.8%，达到9.07万吨，其中锡、铜、锌锭和锌合金产量分别为2.24万吨、3.47万吨、2.49万吨和0.82万吨，而铟锭产量为32吨。同期，SHFE锡、锌、铜的平均价格分别约为21.7万元/吨、2.1万元/吨和6.94万元/吨，环比分别增长3.75%、-1.17%和2.27%。此外，公司在管理、销售和财务方面的费用分别环比减少了5.26%、增加了59.5%和13.5%，至2.6亿、0.15亿和1.01亿人民币。

为了提高生产效率，公司持续进行矿山挖掘潜力的开发，预计未来锡钨自有矿产量将增加。截至2023年底，公司拥有64.64万吨锡金属、116.72万吨铜、376.28万吨锌、4945吨铟以及7.75万吨三氧化钨的储备。2023年的勘探支出为8490万元，新增了1.4万吨锡资源和2.7万吨铜资源（未备案）。公司还在推进卡房矿区的建设，以提升钨锡金属矿产量。

研报强调，锡资源的供应相对紧张，加之需求恢复将促进库存消化，锡价获得较强支撑。目前，全球锡矿资源的稀缺性逐渐凸显，供应压力较大。随着下游需求的回暖，锡库存有望减少，价格中枢或将逐步上行。公司有望从这一趋势中获益。

然而，报告也提到了潜在的风险，包括资源扩展可能不达预期、下游需求增长可能低于预期等。