年报点评报告：一季度业绩同比回升，盈利能力有望增强

公司2023年度及2024年第一季度业绩概览

2023年度业绩

• 总收入：3445亿元，同比下降6.3%
• 归属上市公司股东的净利润：119.44亿元，同比下降2.0%
• 基本每股收益：0.54元

2024年第一季度业绩

• 总收入：808.14亿元，同比增加2.81%
• 归属上市公司股东的净利润：19.26亿元，同比增加4.4%
• 基本每股收益：0.09元

关键亮点

1. 业绩回暖：2024年第一季度业绩较去年第四季度有所回升，尽管仍低于2023年同期水平。
2. 毛利率波动：2024年第一季度销售毛利率和净利率有所下滑，但受原料价格下跌影响，预期后续毛利率将会上升。
3. 产量增长与出口增加：2023年产量达5194万吨，销量5190万吨，出口接单量创新高，其中“1+1+N”产品销量同比增长10%。
4. 成本控制加强：2023年成本削减50.1亿元，一季度成本削减22.4亿元，对业绩有积极支撑。
5. 产品线毛利率改善：冷轧碳钢板卷、钢管产品毛利率分别增加2.5pct和2.7pct，而热轧碳钢板卷产品毛利率略有下降。
6. 现金分红提升：2023年下半年现金股利分配比例增至58.72%，为近三年最高。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为133.2亿、139.9亿、150.1亿元。
• 估值分析：考虑公司近三年的估值变动，认为公司估值有修复空间，当前估值中枢区域对应市值约2342亿，高位区域对应市值约3546亿。
• 评级：基于上述分析，维持对公司“买入”的评级。

风险提示

• 原料价格波动：上游原料价格大幅上涨可能影响成本。
• 需求与产出规模：钢材需求及产出规模的评估可能存在偏差。
• 新业务不确定性：新业务的发展存在不确定性。