23年业绩大幅增长，多领域发展打开空间

蓝晓科技在2023年的业绩表现强劲，实现了营业收入24.89亿元，同比增长29.62%，归母净利润7.17亿元，同比增长33.40%，以及扣非净利润7.23亿元，同比增长47.68%。这主要得益于公司多个业务板块的持续向好，其中系统装置、水处理及超纯化、生命科学板块分别贡献了显著的增长。特别是在盐湖提锂领域，2023年实现收入5.2亿元，占总营收的20.9%，同比增长85.16%，成为推动业绩增长的重要因素。

公司的成本控制也表现出色，管理费用率呈逐年下降趋势，销售费率基本稳定，研发费用占营收的比例略有下降。尽管2023年经营性现金流净额同比下降7.5%，主要是由于盐湖提锂项目预收款减少和税费增加，但加权平均净资产收益率提高了0.49%，期末资产负债率有所下降，显示财务状况稳健。公司计划分红2.87亿元，占归母净利润的40%，以回馈股东。

生命科学板块受益于GLP-1市场的高景气度，固相载体需求激增，推动收入占比持续上升。根据沙利文数据，全球多肽市场在2022年达到729亿美元，预计到2030年将增长至960亿美元，复合年增长率高达8.8%。国内GLP-1R激动剂市场规模预计将从2022年的约515亿元增长至2030年，复合年增长率约为26.0%。公司固相合成载体seplife 2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业的主导品种。

研发能力是蓝晓科技的核心竞争力之一，公司近5年累计研发投入4.63亿元，占营收比例稳定在5.93%左右。在盐湖提锂领域，公司推出了“第三代”吸附剂，产品性能领先，技术优势显著。在水板块，公司凭借高质量产品不断渗透市场，2023年水处理与超纯化吸附材料销售收入增长22%，在电子、核电领域的客户推广率接近70%。

基于对公司2024年至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为9.73亿元、12.12亿元、14.54亿元，对应的PE分别为23、18、15倍，维持“买入”评级。

风险方面，主要包括应收账款回收风险、下游应用领域变化风险、国际局势及汇率波动风险、以及行业政策变化风险。