新能源主业快速放量，多领域发展打开成长空间

2026-04-19 西南证券墨

核心观点：英搏尔2025年业绩显著增长，新能源主业快速放量，多领域发展打开成长空间。
关键数据：
- 2025年实现营收38.7亿元，同比增长59.5%；归母净利润1.9亿元，同比增长161.6%。
- 2025年电源及驱动总成出货量超216万套，总成类产品销售收入占比提升至86%。
- 2025年电源总成营收17.8亿元，同比+44.1%；电驱总成营收15.7亿元，同比+155.7%。
- 2025年研发费用2.8亿元，同比+45.0%，综合毛利率15.9%，净利率4.8%。
业务拓展：
- 新能源车领域：乘用车及商用车电源总成、驱动总成销量位居国内Tier1前列。
- 非道路车辆领域：与杭叉、徐工等国内及韩国客户合作。
- 低空经济领域：获得亿航智能等头部企业项目定点。
- 关节模组领域：产品可应用于新能源汽车、机器人，研发顺利推进。
- 电摩领域：与九号、比亚迪等客户合作，快速切入东南亚市场。
盈利预测与投资建议：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为2.4、3.2、4.1亿元，复合增速30%。
- 维持“买入”评级，因新能源领域产品具备显著竞争优势，新领域快速拓展打开成长空间。
风险提示：行业竞争加剧、新能源车市场不及预期、新领域拓展不及预期等风险。