行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

1H25公司业绩同比提升,多领域在建项目持续推进,打开长期发展空间-2025半年报点评

2025-09-19 长城证券小烨

业绩表现：2025年上半年，金禾实业营业收入24.44亿元，同比下跌3.73%；归母净利润3.34亿元，同比上涨35.29%；扣非净利润3.38亿元，同比上涨35.47%。销售毛利率为25.24%，同比上涨4.66pcts；销售净利率为13.68%，同比增加3.95pcts。主要产品价格维持稳健，支撑业绩增长。
财务状况：经营活动净现金流同比下跌5.83%，至1.37亿元；投资性活动现金流同比上涨96.42%，主要因收回投资增加；筹资活动现金流同比下跌，主要因银行贷款减少和利润分配增加。期末现金及现金等价物余额15.75亿元，同比下跌31.55%。应收账款6.79亿元，同比上升11.95%，应收账款周转率下降至4.01次；存货周转率下降至2.44次。
项目进展：定远二期多个重点项目取得实质性成果，包括年产8万吨电子级双氧水项目已试生产，年产7.1万吨湿电子化学品项目完成备案；在新能源电池材料领域，年产1万吨新一代锂盐双氟磺酰亚胺锂关键前驱体生产装置建设完成，多款新型电解液添加剂进行中试；成功研发显示领域核心材料，性能优于日本对标产品。合成氨项目稳步推进，预计建成后可形成年产液氨10.18万吨等生产能力。合成生物学领域实现高效甜菊糖苷合成菌株研发突破，酶改制甜菊糖苷项目产能1200吨/年；萜类香料项目已产业化；生物质领域纤维素乙醇千吨级中试项目完成第一阶段目标。
投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为56.83/65.44/72.04亿元，归母净利润分别为7.46/9.86/11.73亿元，EPS分别为1.31/1.74/2.06元，对应PE倍数分别为16.9X、12.8X、10.7X。维持“买入”评级，看好公司新产品放量及未来发展弹性，主要基于主要产品价格稳健、新兴业务拓展和技术突破增强核心驱动力。
风险提示：下游行业波动风险、新建项目进展不及预期、产品价格波动风险、安全生产风险等。