2024年一季报点评：高基数下RevPAR承压，上调全年营收指引

亚朵2024年一季度业绩总结

主要财务指标概览：

• 营业收入：一季度实现14.68亿元人民币，同比增长90%。
• 归母净利润：达到2.57亿元人民币，同比增长1339%。
• 经调整EBITDA：3.54亿元人民币，同比增长553%。

业务亮点：

• 零售业务表现出色，成为增长亮点，零售业务占比提升带动整体毛利率提升。
• 公司上调全年收入指引，预计同比增速可达40%，显示出对全年业绩的乐观预期。

经营数据分析：

• RevPAR（每可出租客房收入）：同比下降3%，主要受价格下滑影响，但较2019年同期仍保持正增长。
• 酒店运营指标：包括营业率、平均房价（ADR）和RevPAR均出现同比下滑，但与2019年相比有显著提升。

扩张策略：

• 截至一季度末，门店总数达到1302家，同比增长35%，其中包括亚朵S、亚朵、亚朵X和轻居品牌的门店。
• 新开门店数量为97家，净开门店数为92家，显示了快速扩张的步伐。
• 截至一季度末，房量达到14.8万间，加盟房量占比高达98%，展现出强大的加盟模式实力。
• 储备门店数量增加至674家，同比增长63%，支持了全年360家的开店计划。

盈利预测与投资评级：

• 预计未来三年（2024-2026年）亚朵的归母净利润分别为9.6亿、12.9亿、16.1亿人民币，对应PE估值分别为18倍、13倍、11倍。
• 综合考虑零售业务的超预期表现，维持“增持”评级。

风险提示：

• 居民出行消费需求可能走弱。
• 行业竞争加剧。
• 门店增长面临挑战。

结论：

亚朵在2024年一季度实现了强劲的业绩增长，特别是零售业务的亮眼表现，推动公司上调全年收入指引。尽管RevPAR受到价格下滑的影响，但与2019年相比仍保持稳健增长。亚朵通过快速扩张门店网络和加强品牌布局，展示了其在高端和中端市场的双轮驱动战略，并维持了“增持”的投资评级。然而，公司也面临着行业竞争加剧和潜在的消费需求走弱的风险。