高基数下表现略承压，数字化零售稳步推进

公司发布2024年一季报：公司实现收入2.96亿元（同比-4.5%），归母 净利润0.25亿元（同比-32.9%），扣非归母净利润0.23亿元（同比- 35.1%）。公司Q1营收、利润小幅承压，主要系2023Q1基数较高，剔 除抖音本地生活业务后公司整体营收保持稳健。公司通过精细化运营、优 化团购产品、构建线上与线下联动发展的新局面。 抖音本地生活业务回落，线下业务保持稳定。2024Q1公司各本地生活服 务平台实现累计转化门店核销收入3795.31万元，同比-25.3%，其中抖 音本地生活平台收入1439.65万元，同比-54.6%，其余本地生活平台收 入2355.66万元，同比+23.6%。剔除抖音本地生活业务后，公司合计营 收达2.82亿元，同比+1.26%。公司于2023Q1上线抖音本地生活实现 “开门红”，产品销量快速增长，目前增速回落，但伴随公司持续完善本 地生活服务平台布局，预计后续本地生活业务将趋于稳健。 健全数字化零售体系，加盟稳步推进。2023年公司新设“数据运营部”、 “用户运营部”，深度挖掘和分析有效数据，优化售前售后服务管理模式， 推动产品结构升级 ，2023年公司功能性镜片销量稳中有进 （ 同比 +43.1%），自有品牌镜片销量占比65.8%（销量同比+6.0%）。此外， 砼眼镜联盟平台（原镜联易购平台）上完成注册流程的用户共计9134家， 完成加盟签约流程的加盟门店用户共计598家，通过加盟实现下沉业务 扩张稳步推进。 毛利表现稳健，费率有所上升。2024Q1公司毛利率为58.96%（同比- 0.5pct），归母净利率为8.5%（同比-3.6pct）。费用表现方面，Q1销售 /管理/研发费用率分别为39.7%/7.2%/0.4%（同比 +3.3pct/+0.3pct/+0.4pct）。费用率有所上升，主要系加大引流力度提高 消费者忠诚度和认可度。 盈利预测与投资评级：公司深耕眼镜赛道，功能产品持续放量，后续随着公司本地生活业务布局完善，线上+线下融合发展，坪效有望持续提升。 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.1亿元，对应PE分别为17.9X、14.9X、12.9X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境波动风险，行业竞争加剧，加盟拓展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）