2023年报及2024年一季报业绩点评：浮法高盈利延续，光伏玻璃规模效应显现

该研报维持对公司“增持”评级，并详细分析了公司在2023年的业绩表现及2024年的预期。以下是基于提供的文字内容进行的总结：

2023年业绩亮点：

• 总收入与净利润增长：公司2023年实现收入157亿元，同比增长18%；归母净利润17.5亿元，同比增长33%。
• 第四季度表现强劲：2023年第四季度，公司实现收入38.5亿元，同比增长23%；归母净利润4.42亿元，同比增长292%。

2024年展望：

• 房地产竣工压力：2024年，由于房地产竣工需求面临较大压力，公司调整了2024-2025年的每股收益预测，分别下调至0.75元、0.90元，并新增了2026年的每股收益预测为1.05元。
• 估值与目标价：鉴于可比公司的平均市盈率为13倍，公司目标价被下调至10.06元。

业务板块分析：

• 浮法玻璃：2023年，公司浮法玻璃销量增长5.5%，四季度盈利持续上升。2024年一季度，虽然订单需求略有减弱，但由于纯碱价格下跌，浮法玻璃的盈利能力保持稳定。
• 光伏玻璃：2023年，公司光伏玻璃销量达到1.9亿平方米，毛利率为21.55%。第四季度，光伏玻璃的规模效应显现，预计盈利约为1亿元，单平米盈利环比增长。2024年一季度，光伏玻璃销量超过9000万平方米，单平米盈利在1-1.1元之间，与行业头部企业的盈利差距缩小。
• 未来展望：预计2024年光伏玻璃的盈利将填补浮法玻璃可能的下滑，得益于公司领先的浮法成本控制和光伏产能的快速扩张。

风险因素：

• 房地产竣工需求的大幅下降。
• 光伏玻璃供给增加超出预期。

综上所述，尽管面临房地产市场挑战，通过优化产品结构和强化成本控制，公司展现出强大的业务韧性，特别是在光伏玻璃领域的增长潜力。