公募费改全面落地，高质量发展渐行渐稳

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年4月26日 行业周报（20240415-20240419）领先大市-A(维持 公募费改全面落地，高质量发展渐行渐稳 非银行金融 非银行金融行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票评级 相关报告： 【山证非银行金融】【山证非银】行业周报（20240408-20240414）：国九条助力市场高质量发展，推动功能性发挥2024.4.16 【山证非银行金融】【山证非银】行业周报（20240325-20240331）：自营托底公司业绩，关注并购主题2024.4.1 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田 执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 投资要点 公募费率改革措施全面落地。4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，此次政策主要是降低基金股票交易佣金费率和调降基金管理人证券交易佣金分配比例上限两个方面。对被动股票型基金进行限制，不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务费用，也就是券商提供基金做市服务的费用不得以交易佣金支付，且佣金费率不得超过市场平均费率，截至2023年3月，股票型基金中有78.2%的份额是被动和增强指数基金，费率的降低将对佣金收入带来压力。同时佣金分配的上限降低，权益类规模超过10亿的管理人，佣金分配比例由30%降低为15%，采用券商交易模式的不受限制，鼓励券结模式发展。管理规定同时要求严禁基金公司将基金销售与证券公司合作挂钩，明确交易、投研、销售的隔离机制。 政策推动行业高质量发展。中央金融工作会议聚焦服务实体经济和居民财富管理，加快构建金融强国。证监会落实中央金融工作会议要求，出台建设一流投资银行和投资机构的指导意见。关于落实提高投资者获得感的政策加速落地，此次公募费改政策的实施是落实中央金融工作会议精神要求的重要配套政策。进一步降低基金投资者的交易成本的同时，引导行业机构更加注重投资者的长期获得感，回归资产管理本源，提高投资和研究的专业服务能力，改善行业无序竞争现象，以研究服务能力构建竞争壁垒，促进形成良好的行业发展生态。 上周（20240415-20240419）沪深300指数、创业板指数分别收于3541.66(1.89%)、1756.00(-0.39%),申万一级非银金融指数涨幅为3.04%,在31个申万一级行业中排名第4位；证券Ⅲ涨幅为2.11%。风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动。 目录 1.投资建议4 2.行情回顾4 3.行业重点数据跟踪5 4.监管政策与行业动态7 5.上市公司重点公告9 6.风险提示9 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）4 图2：主要指数的本周涨跌幅（%）6 图3：上周日均成交0.93万亿元，环比上升11.72%6 图4：截至4月19日，质押股数占比4.43%6 图5：截至4月19日，两融余额1.53万亿元6 图6：3月基金发行份额1507.63亿份7 图7：3月股权融资规模365.61亿元7 图8：中债10年国债到期收益率(%)7 图9：大宗商品指数7 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名5 1.投资建议 公募费率改革措施全面落地。4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，此次政策主要是降低基金股票交易佣金费率和调降基金管理人证券交易佣金分配比例上限两个方面。对被动股票型基金进行限制，不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务费用，也就是券商提供基金做市服务的费用不得以交易佣金支付，且佣金费率不得超过市场平均费率，截至2023年3月，股票型基金中有78.2%的份额是被和增强指数基金， 费率的降低将对佣金收入带来压力。同时佣金分配的上限降低，权益类规模超过10亿的管理人，佣金分配比例由30%降低为15%，采用券商交易模式的不受限制，鼓励券结模式发展。管理规定同时要求严禁基金公司将基金销售与证券公司合作挂钩，明确交易、投研、销售的隔离机制。 政策推动行业高质量发展。中央金融工作会议聚焦服务实体经济和居民财富管理，加快构建金融强国。证监会落实中央金融工作会议要求，出台建设一流投资银行和投资机构的指导意见。关于落实提高投资者获得感的政策加速落地，此次公募费改政策的实施是落实中央金融工作会议精神要求的重要配套政策。进一步降低基金投资者的交易成本的同时，引导行业机构更加注重投资者的长期获得感，回归资产管理本源，提高投资和研究的专业服务能力，改善行业无序竞争现象，以研究服务能力构建竞争壁垒，促进形成良好的行业发展生态。 2.行情回顾 上周（20240415-20240419）沪深300指数、创业板指数分别收于3541.66(1.89%)、1756.00(-0.39%),申万一级非银金融指数涨幅为3.04%,在31个申万一级行业中排名第4位；证券Ⅲ涨幅为2.11%。 个股表现，板块涨幅居前的有首创证券（12.22%）、渤海租赁（10.76%）、中粮资本（10.01%），跌幅居前的有*ST中期（-22.98%）、九鼎投资（-15.18%）、锦龙股份（-8.93%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 首创证券 12.22 *ST中期 -22.98 渤海租赁 10.76 九鼎投资 -15.18 中粮资本 10.01 锦龙股份 -8.93 中油资本 9.19 东吴证券 -5.71 国信证券 6.55 怡亚通 -5.52 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数涨跌不一，上证综指上涨1.52%，沪深300上涨 1.89%，创业板指数下跌0.39%。上周股票成交金额4.69万亿元，日均成交额0.93万亿元，环比增加11.72%。 图2：主要指数的本周涨跌幅（%）图3：上周日均成交0.93万亿元，环比上升11.72% 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至04月19日，市场质押股3548.72亿股，占总股本4.43%；两融余额 1.53万亿元，环比下降0.56%。其中，融资规模1.49万亿元，融券余额398.30亿元。 图4：截至4月19日，质押股数占比4.43%图5：截至4月19日，两融余额1.53万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 3）基金发行：2024年03月，新发行基金份额1507.63亿份，发行137只，环比上涨317.66%。其中，股票型基金发行246.77亿份，环比上涨527.12%，发行份额占比16.37%。 4）投行业务：2024年03月，股权承销规模365.61亿元，其中，IPO金额59.00亿元；再 融资金额306.60亿元。 图6：3月基金发行份额1507.63亿份图7：3月股权融资规模365.61亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨1.76%;中债国债10年期到期收益率为 2.25%,较年初下行24bp。 6）期货市场：截至02月23日，大宗商品指数收于183.19，较年初下跌0.02%。24年03 月，期货市场成交额49.67万亿元，同比下降0.46%。 图8：中债10年国债到期收益率(%)图9：大宗商品指数 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 公募费率改革措施全面落地。为进一步加强公开募集证券投资基金证券交易费用管理，规范基金管理人证券交易佣金及分配管理，保护基金份额持有人合法权益，提升证券公司机构投 资者服务能力，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024 年7月1日起正式实施。 此次发布的规定共十九条，主要内容包括：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。 规定的发布标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地，第一阶段改革主要是有序降低主动权益类产品的管理费率、托管费率，相关工作已于2023年10月底前完成。（新华网） 证监会发布5项资本市场对港合作措施。中央政府完全支持香港长期保持独特地位和优势， 习近平总书记在不同场合多次明确指出要巩固提升香港国际金融中心地位。2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（《若干意见》）， 《若干意见》作出坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制等部署。中国证监会坚决贯彻落实习近平总书记重要指示精神，为配合《若干意见》实施，近期在广泛深入调研和听取意见的基础上，将与香港方面深化合作，采取5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。（中国证监会） 中国人民银行、商务部、国家外汇管理局印发《关于进一步优化商业领域支付服务提升支付便利性的通知》。中国人民银行、商务部、国家外汇管理局印发《关于进一步优化商业领域支付服务提升支付便利性的通知》。《通知》聚焦更好满足老年人、外籍来华人员等群体在商业领域的多样化支付服务需求，强化各地商务主管部门与中国人民银行分行协作，从确定商业领域重点场所及重点商户名录、构建包容多样支付受理环境、优化现金使用环境、丰富移动支付应用、强化国际消费中心城市示范引领、加强宣传推广等方面，着力完善多层次、多元化的支付服务体系，共同提升商业领域支付服务水平。（每日经济新闻） 证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》。一是建立融资“绿色通道”。加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业，健全“绿色通道”机制，优先支持突破关键核心技术的科技型企业在资本市场融资。二是支持科技型企业股权融资。统筹发挥各板 块功能，支持科技型企业首发上市、再融资、并购重组和境外上市，引导私募股权创投基金投向科技创新领域。完善科技型企业股权激励的方式、对象和实施程序。三是加强债券市场的精准支持。推动科技创新公司债券高质量发展，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。四是完善支持科技创新的配套制度。加大金融产品创新力度，督促证券公司提升服务科技创新能力。践行“开门搞审核”理念，优化科技型企业服务机制。（中国证监会） 5.上市公司重点公告 【东吴证券】收到证监会《立案告知书》（证监立案字0382024051号）。因涉嫌国美通讯、紫鑫药业非公开发行股票保荐业务未勤勉尽责，证监会对东吴证券立案。 【东北证券】发布2023年年报，报告期内，公司实现营业收入64.75亿元，同比增长27.53%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长189.44%，加权平均ROE3.66%，较去年同期增长2.38pct。 【国信证券】发布2023年年报，报告期内，公司实现营业收入173.17亿元，同比上升9.08%；实现归母净利润64.27亿元，同比上升5.57%，加权平均ROE6.57%，较去年同期增长0.07pct。 【首创证券】发布2023年年报，公司实现营业收入19.27亿元，同比增长21.33%；实现归母净利润7.01亿元，同比增长26.33%，加权平均ROE5.74%，较去年同期增长0.19pct。 6.风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市