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公募基金降费第三阶段落地，引导权益类基金发展，平滑对短债基金的影响

金融 2026-01-03 东吴证券 Mascower

核心事件：证监会修订《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，于2026年1月1日正式实施，标志着公募基金降费第三阶段落地。
降费规模与影响：以近三年平均数据测算，第三阶段降费约300亿元，整体降幅约34%，合计三阶段降费约500亿元。
关键变化与优化：
- 短债基金影响缓解：正式稿对债券型和场外ETF的赎回费做差异化豁免，个人投资者持有满7日免收，机构投资者需持有满30日，降低了对短债基金的负面影响。
- 货币基金收费调整：明确货币基金持有一年以上仍可继续收费（上限0.15%/年），更贴近实际成本。
- 费率下调：
  - 认购费、申购费：股、混、债基费率上限分别由1.2%/1.5%、1.2%/1.5%、0.6%下调至0.8%、0.5%、0.3%。
  - 销售服务费：股、混基由0.6%/年降至0.4%/年，指数基和债基由0.4%/年降至0.2%/年，货基由0.25%/年降至0.15%/年；持有超过一年的基金不再收费（货基除外）。
- 赎回费归基金资产：全部赎回费归基金资产，引导销售机构重视长期客户。
- 持有期差异化：30天至6个月份额仍收0.5%赎回费，但债券型和场外ETF持有满7日免收。
- 尾佣比例调整：个人投资者销售尾佣比例不超过50%，机构客户中权益类基不超过30%，其他基由30%降至15%，引导零售业务和权益类基金发展。
研究结论：降费政策切实让利投资者，优化销售生态，鼓励长期持有，并通过差异化制度引导权益类基金发展。
风险提示：宏观经济波动、监管政策趋严、行业竞争加剧。