2024Q1业绩表现亮眼，电动智能、全球化进程加速

公司2024年一季度业绩表现强劲。报告期内，实现营收428.6亿元，同比增长47.6%，环比下降20.2%；归母净利润32.3亿元，同比大幅增长1752.5%，环比增长59.3%；扣非归母净利润20.2亿元，实现由亏转盈，环比增长97.3%。

盈利能力显著增强，毛利率为20.0%，较去年同期提高4.0个百分点，环比提升1.6个百分点。费用率整体下降，其中销售、管理、研发费用率均呈下滑趋势，财务费用率略有提升。

销量方面，一季度共销售汽车27.5万辆，同比增长25.2%，环比减少24.9%。平均单车售价为15.6万元，较去年提升2.4万元，环比增加0.9万元，得益于车型结构优化，其中坦克品牌销量占比上升至17.9%，出口销量占比提升至33.7%，分别增加了6.9和5.2个百分点。

单车归母净利润达到1.17万元，同比增长1.09万元，环比增加0.62万元；扣非归母净利润为0.74万元，同比增长0.83万元，环比增长0.46万元。

公司正在加速推进新能源和智能化转型，并深化“生态出海”战略。在北京车展上展示了包括坦克、哈弗、魏牌、欧拉和长城山海炮在内的多款新品，以满足全球市场需求。公司通过“ONE GWM”品牌战略，加速全球化布局，高端化和新能源产品销量持续增长，如魏牌产品已进入迪拜市场，坦克系列在全球范围内密集上市，欧拉好猫在泰国实现了本地化生产。

基于当前业绩和市场表现，维持对公司未来三年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为98.72、126.15、158.50亿元，对应PE为23、18、14倍，维持“买入”评级。然而，市场面临的价格竞争加剧、新能源转型挑战以及新车型销量不确定性仍需关注。