2022年年报点评：业绩表现亮眼，Chiplet产业化进程持续加速

事件：3月24日，芯原股份发布2022年年报，2022全年公司实现营收26.79亿元，同比增长25.23%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长455.31%。 其中4Q22单季度公司实现营收7.95亿元，同比增长28.56%，环比增长18.34%； 实现归母净利润0.41亿元，同比增长16.90%，环比增长128.64%。 业绩表现亮眼，芯片量产业务在手订单饱满。2022全年公司实现营收26.79亿元，同比增长25.23%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长455.31%。2022年公司芯片量产业务实现营收12.07亿元，同比增长36.41%，全年公司量产出货芯片数量为118款，均来自公司自主设计；另有39个芯片设计项目待量产，在手订单达到21.50亿元，其中2023年预计转化16.95亿元，在手订单饱满。 盈利能力来看，2022年公司毛利率为41.59%，同比上涨1.53pct，其中芯片量产业务毛利率由2021年的15.40%提升至24.18%，同比上涨8.78%。从地区构成看，2022年公司境内销售收入为17.4亿元，同比增长66.95%，占营收比重为64.94%，超越境外收入。公司2022年业绩逆势增长，盈利能力稳健提升，业绩表现亮眼。 IP授权业务稳健增长，神经网络处理器IP应用广泛。2022年公司知识产权授权使用费收入7.85亿元，同比增长28.79%；特许使用权费收入1.08亿元，同比增长12.49%。2022年公司半导体IP授权次数190次，平均单次知识产权授权收入达到413.37万元，同比增长54.55%。公司图形处理器IP、神经网络处理器IP和视频处理器IP竞争力强，合计收入占比约达65%。公司NPU IP已被60家客户用于110余款人工智能芯片中，产品广泛应用于物联网、可穿戴、智能家居、汽车电子、消费电子等领域。 加入UCIe联盟，积极推进Chiplet产业化进程。公司于2022年4月加入UCIe联盟，致力于推动Chiplet技术的落地。公司目前已推出基于Chiplet架构所设计的12nm SoC版本的高端应用处理器平台，并已完成流片和验证。目前公司已与全球主流的封测厂商和芯片制造厂商建立合作，依托公司丰富的处理器IP以及领先的芯片设计能力，公司有望成为全球第一批面向客户推出Chiplet商用产品的企业。 投资建议：考虑到公司盈利能力改善，我们上修公司盈利预测，预计23/24/25年公司归母净利润分别为1.49/2.30/3.32亿元，对应现价PE分别为326/211/146倍，对应现价PS分别为14/11/8倍。公司业务协同效应进一步显现，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；上游产能供给受限；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）