2024一季报点评：业绩符合预期，锡铜价格上行带动业绩增长

公司一季度业绩概览

• 营收与利润表现：公司2024年一季度实现营业收入83.99亿元，同比下降24.47%；归母净利润3.26亿元，同比增长22.09%；扣非归母净利率3.04亿元，同比增长17.49%；经营活动现金流净额10.69亿元，同比增长23.62%。

• 产品产量：公司主要产品产量稳步提升，其中，产品锡2.24万吨，同比增长8%；产品铜3.47万吨，同比增长26%；锌锭2.49万吨，同比减少19%；铟锭32吨，同比增长68%。

业绩增长关键因素

• 锡铜价格上涨：锡铜价上行抵消了锌价下滑的影响，推动公司毛利率上升至11.2%，同比增长3.54个百分点。

• 成本优化：商品运输费用同比减少，以及政府补助款增加，使得其他收益增长43.86%。

• 技术创新与管理优化：公司研发投入增加151.71%，通过技术创新和流程改进，提升效率和经济效益。

公司荣誉与认证

• 公司入选“新华CN-ESG 2023年度中国上市公司ESG百强”榜单，并获A等级，表明公司在环境、社会和治理方面的表现受到认可。
• 下属公司文山锌铟公司的“YT”牌锌锭获得上海期货交易所交割品牌注册。
• 下属华联锌铟公司被认定为“国家高新技术企业”。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到锡矿供给紧张、需求复苏预期，预计公司未来三年归母净利润将分别增长48.0%、17.1%、10.7%。给予公司2024年16倍市盈率的目标价为20.27元，维持“强推”评级。

• 风险提示：国内经济复苏进度、半导体及消费电子需求复苏情况、美联储政策变动对市场的影响。