2023年报及2024一季报点评：淡季业绩基本符合预期，旺季叠加直营店爬坡值得期待

研报总结

核心业绩概览

• 2023年：公司总收入5.34亿元，同比增长56.2%；归母净利润0.31亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长8.3%。
• 2023Q4：季度收入1.52亿元，同比增长61.5%；归母净利润0.07亿元，同比增长71.4%；扣非归母净利润0.06亿元，同比增长48.3%。归母净利率为4.3%，略低于预期。
• 2024Q1：季度收入1.60亿元，同比增长67.3%；归母净利润0.05亿元，同比增长13.9%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长52.4%。业绩基本符合预期。

酒店经营亮点

• 直营店2024Q1 RevPAR同比上升12%，显示爬坡效应明显。
• 2023全年，直营店的入住率（OCC）、平均房价（ADR）和RevPAR分别增长1%、15%和16%。
• 2024Q1，直营店OCC、ADR、RevPAR分别下降1.8%、上升15.5%、增加12.2%，表明品牌力提升和平均房价上涨超出行业平均水平。

扩张计划

• 预计2024年新开业酒店63家。
• 截至2024Q1，公司旗下品牌君亭、君澜、景澜分别拥有64、118、37家在营酒店，房间总数9677、29025、4400间；待开业酒店分别为24、122、31家，待开业客房数3617、30959、3931间。
• 公司目标签约项目60家，新开业项目63家。

财务预测与投资建议

• 调整后的盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为1.4、2.1、2.7亿元，对应PE估值为37、24、18倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 需求下行可能影响直营店业绩。
• 新项目爬坡期对业绩的短期拖累。
• 扩店进度不确定性。