2023年年报及2024一季报点评：业绩符合市场预期，高质量发展行稳致远

东吴证券研究所对国电南瑞2023年年报及2024年一季度进行了点评，认为其业绩符合市场预期，高质量发展行稳致远。2024年一季度，公司实现营收77亿元，同比增长24%，实现归母净利润6亿元，同比增长14%。公司计划实现营收560亿元，同比增长8.6%，毛利率为26.8%，同比持平，期间费用为62.4亿元，同比增长12%。公司电网设备板块实现收入256亿元，同比增长3%，毛利率为28.9%，同比增长1.0pct。公司成功中标哈密-重庆等4条特高压直流工程，贡献订单弹性；并完成新一代调度自动化主站6个试点切主运行，承担集控站、省级现货系统建设等二次设备项目建设，为24年板块稳健增长打下基础。公司数能融合板块实现收入111亿元，同比增长22%，毛利率为22.4%，同比增长0.2pct，数字化业务发展提速，主要系加强网络安全、生产运营信息化等业务拓展导致。公司网外业务加速推进，实现收入156亿元，同比增长35%。公司能源低碳板块收入同比增长33%，23年先后中标南网双调抽蓄电站、国能民勤储能等构网型储能项目，在传统发电及光储领域加速发展，24年我们预计收入有望实现30%+增长。公司海外业务进展顺利，实现收入14亿元，同比增长104%，毛利率为23.25%，同比增长5.43pct。23年中标智利智能电表、巴西控保屏柜、沙特SVG、南非储能等重大项目，24年巴西美丽山三期沙特等海外特高压直流有望实现换流阀等物资招标，公司作为换流阀和控保龙头有望获取主要份额。公司各项财务指标表现稳健，毛利率为26.8%，同比-0.3pct，23Q4/24Q1毛利率为23.74/24.7%，同比-1.8pct/-2.4pct。23年归母净利率为14.24%，同比增长11.44%。