公司2024年一季报点评报告：煤价下行拖累Q1业绩，关注煤与煤化工成长性

公司业绩与展望

业绩概览

• 2024年一季度：公司实现营收453.9亿元，同比下降23.3%；归母净利润49.7亿元，同比下降30.5%；扣非归母净利润48.9亿元，同比下降31.4%。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为205.5亿、220.1亿、237.7亿元，同比增长5.2%、7.1%、8.0%。

主要驱动因素

• 煤价影响：市场煤价的下行导致吨煤售价表现不佳，特别是动力煤价格下滑幅度显著。
• 非煤业务改善：尽管煤炭业务受挫，但非煤业务的盈利情况有所改善，尤其是在聚烯烃、尿素、甲醇和硝铵等产品上的销量和售价表现。

资产质量与战略规划

• 资产质量优化：2023年公司资产和信用减值大幅减少，显示资产质量显著提升。
• 产能增加：包括大海则煤矿的产能增加、东露天煤矿和安家岭煤矿产能核增，以及里必矿和苇子沟煤矿的建设推进。
• 非煤业务进展：包括安太堡2×350MW低热值煤发电项目的建设、乌审旗电厂和榆林煤炭深加工基地的计划，以及“液态阳光”项目的详细投资决策。

风险提示

• 经济复苏不确定性：经济恢复速度可能低于预期，影响公司业绩。
• 产能建设风险：新建产能项目可能不达预期目标。
• 煤价波动风险：煤价存在超出预期下跌的可能性，对业绩构成压力。

结论

公司在面对煤价下行的挑战下，通过优化资产质量和推进多元化战略，尤其是煤炭业务的产能增加和非煤业务的稳步发展，展现出较强的韧性和成长潜力。未来，重点关注其在产能建设和非煤业务扩张方面的进展，以应对经济环境的不确定性及煤价波动带来的风险。