宝丰能源2024年一季报点评：煤焦下滑拖累Q1业绩，煤制烯烃景气持续

公司业绩与战略展望

目标价调整与评级维持

• 评级与目标价：分析师维持对公司24/25/26年的每股收益（EPS）预测为1.21/1.78/1.87元，并基于对可比公司的估值水平，将目标价从18.15元上调至21.78元。

第一季度业绩分析

• 营收与净利润：2024年第一季度，公司实现营收82.3亿元，同比增长22.19%，归母净利润达到14.2亿元，同比增长19.89%。
• 业绩承压原因：业绩增长受到下游地产新开工大幅下滑的影响，尤其是煤焦板块表现不佳，煤价的下滑成为业绩承压的主要因素。

行业动态与产品价格

• 产品价格变化：2024年第一季度，公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭的平均价格分别为6929元/吨、6523元/吨、1533元/吨，分别环比下降1.27%、3.28%、8.94%。
• 价差变动：聚乙烯-动力煤价差为4844元，环比下降4.3%；聚丙烯-动力煤价差为5096元，环比下降4.1%；焦炭-焦精煤价差则为-24元，环比下降263.5%。

生产运营与新项目进展

• 提质增效：公司通过优化生产流程，提升甲醇产量和烯烃收率，同时在煤炭节能降耗、购销物流方面取得进展。
• 新项目落地：宁东三期100万吨/年煤制烯烃项目新增聚烯烃产能达75%，并有25万吨/年EVA装置于2月开始试生产。内蒙一期300万吨/年烯烃项目按计划推进，预计年底产能扩大至520万吨/年。

环保与技术创新

• 成本优势与绿色能源：公司在投资、运营、财务成本方面具有竞争优势，并同步推进40万吨/年绿氢耦合技术的建设。

风险提示

• 市场风险：油价、煤价大幅波动可能影响公司成本控制和盈利能力。
• 需求与项目风险：下游需求疲软及项目投产进度不及预期可能对业绩造成负面影响。

结论

公司通过持续的生产运营优化和新项目的落地，展现出较强的成长性和成本控制能力。虽然2024年第一季度业绩受到行业下行影响略有承压，但其在成本控制、产能扩张和技术创新方面的积极布局，以及对绿色能源的探索，为其长期发展提供了有力支撑。然而，市场风险和需求不确定性仍需密切关注。