2023年年报&2024年一季报点评：Q1业绩超预期，看好汽零业务稳步增长

公司2023年全年及2024年一季度业绩概览

2023年第四季度业绩亮点：

• 收入：2023Q4总收入为5.8亿元人民币，同比增长70.9%，环比增长32.1%。
• 净利润：归母净利润为0.48亿元人民币，同比增长42.7%，环比下降25.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.50亿元，同比增长145.7%，环比下降10.3%。
• 业绩超预期：尽管扣非后业绩环比略低于预期，但整体表现仍显示公司在汽车零部件领域的快速增长。

2024年第一季度业绩亮点：

• 收入：2024Q1总收入为5.1亿元人民币，同比增长31.7%，环比下降12.7%。
• 净利润：归母净利润为0.76亿元人民币，同比增长76.8%，环比增长58.2%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.70亿元，同比增长81.3%，环比增长40.0%。
• 业绩超预期：一季度业绩显著超出预期，显示出公司强劲的增长势头。

主要业务动态：

• 汽车零部件业务：2023H2，汽车零部件业务收入显著增长，主要得益于新产品的量产，如铝合金精密成形铸造动总零部件、铝合金一体化压铸车身结构件以及高强度板及铝合金板材冲焊件等产品的逐步放量。
• 毛利率与费用率：2023Q4毛利率为16.46%，受产品结构变化影响；费用率方面，销售、管理和研发费用均有所降低。
• 投资收益：2023Q4投资收益显著增长，主要受益于成飞瑞鹄的利润贡献。

2024Q1业绩展望：

• 毛利率提升：2024Q1毛利率为23.73%，较上一季度有明显提升。
• 费用率调整：销售、管理和研发费用率呈现不同幅度的变动，整体来看，费用控制较为有效。

未来展望与预测：

• 装备制造业务：订单持续增长，预计将继续推动业绩提升。
• 汽车零部件业务：预计随着规模效应的显现和产能的进一步扩张，业务将稳健增长。
• 盈利预测：上调2024-2025年的归母净利润预测，考虑到装备制造业务的订单增长和汽零业务的规模效应，预计2026年归母净利润可达5.0亿元人民币。
• 投资评级：基于上述预测，维持“买入”评级，PE分别为20/15/12倍。

风险提示：

• 市场风险：乘用车价格战可能超过预期，影响公司业绩。
• 成本风险：铝合金价格的上涨可能超出预期，增加生产成本。
• 客户风险：核心客户的放量可能不及预期，影响业务增长。