迎驾贡酒公司事件点评报告
一、业绩概览
迎驾贡酒在2023年的业绩表现出色，实现了收入和利润的双增长。全年收入达到67.20亿元，同比增长22.07%，毛利率提升至71.37%，净利率达34.12%。扣除非经常性损益后的净利润为22.88亿元，同比增长34.17%。其中，第四季度表现同样强劲，收入19.16亿元，同比增长18.80%，净利润为6.33亿元，同比增长26.03%。
二、一季度亮点
2024年第一季度，迎驾贡酒实现了23.25亿元的总收入，同比增长21.33%。分区域看，省内和省外市场均有显著增长，其中省内销售额17.70亿元，省外销售额4.68亿元。从销售渠道来看，直销（含团购）与批发代理分别贡献了1.76亿元和20.62亿元的收入。一季度净利润为9.13亿元，同比增长30.43%，扣非后净利润为9.01亿元，同比增长32.70%。一季度毛利率为75.09%，销售费用率为6.72%，管理费用率为2.34%，净利率为39.41%。营业税金及附加占收入的14.19%，经营活动现金流净额为6.20亿元，显示了良好的现金流动性。销售回款23.19亿元，截至一季度末，合同负债为5.15亿元。
三、盈利预测与估值
预计迎驾贡酒在2024-2026年的EPS分别为3.57元、4.40元、5.30元，当前股价对应的PE分别为18倍、15倍、12倍，维持“买入”投资评级。
四、风险提示
宏观经济环境的不确定性、洞藏系列产品的增长速度低于预期以及重点区域市场扩张的挑战是公司面临的主要风险。
五、财务指标概览
- 主营业务收入：预计2023年至2026年分别增长22.1%、20.8%、19.6%、17.4%。
- 归母净利润：预计2023年至2026年分别增长34.2%、24.7%、23.3%、20.4%。
- 每股收益（EPS）：预计2023年至2026年分别为2.86元、3.57元、4.40元、5.30元。
- ROE：预计2023年至2026年分别为27.3%、27.3%、26.8%、25.8%。
六、资产负债表概览
- 总资产：预计2023年至2026年分别为11,689亿元、14,175亿元、16,960亿元、20,352亿元。
- 净资产：预计2023年至2026年分别为8,378亿元、10,439亿元、13,121亿元、16,436亿元。
- 负债：预计2023年至2026年分别为3,311亿元、3,736亿元、3,839亿元、3,916亿元。
七、现金流量表概览
- 净利润：预计2023年至2026年分别为2293亿元、2860亿元、3526亿元、4247亿元。
- 经营活动现金净流量：预计2023年至2026年分别为2198亿元、3308亿元、3493亿元、4320亿元。
八、利润表概览
- 营业收入：预计2023年至2026年分别为6,720亿元、8,115亿元、9,704亿元、11,392亿元。
- 营业成本：预计2023年至2026年分别为1,924亿元、2,251亿元、2,588亿元、2,948亿元。
- 净利润：预计2023年至2026年分别为2,288亿元、2,854亿元
