核心观点
迎驾贡酒的品牌和产品战略转型取得显著成效，洞藏系列的成功崛起是公司发展的关键。公司通过优化营销战略、提升产品结构、加强渠道管理等多方面措施，实现了销售和利润的持续增长。
公司概况
迎驾贡酒起源于公元前106年，拥有2100多年的历史，公司前身为1955年成立的霍山县佛子岭酒厂，2003年完成民营改制，2015年上市。公司地处大别山自然保护区，拥有得天独厚的生态环境，形成了“六位一体”的生态酿酒体系。
发展历程
- 起步初期（1955-1994年）：建厂起步，计划经济体制下经历摸索徘徊。
- 发展前期（2003-2010年）：推出“迎驾之星”系列，实现省内外双轮驱动。
- 发展中期（2011-2014年）：行业调整蛰伏蓄势，生态年份系列遭遇调整瓶颈。
- 发展后期（2015年至今）：着力长远厚积薄发，洞藏系列乘势腾飞。
营销战略
- 大众化营销：迎驾贡酒的大众化营销操盘独具特色，流程化销售管理落地有声。
- 全要素战略优化：公司明确“品牌引领、全国布局、核心区域高占有”的目标，从品牌、产品、渠道、组织等多要素共同赋能销售。
- 洞藏系列战略高地：公司持续将洞藏系列作为战略高地进行聚焦投入，通过品牌建设、价格管控、渠道模式更新优化等措施，推动洞藏系列乘势而上。
产品结构
- 洞藏系列产品矩阵：洞藏系列价格梯度清晰，目标场景明确，与强势竞品错期竞争，实现了产品结构的提升。
- 产品口碑提升：公司持续打造“生态洞藏”理念，强化品牌拉力，并通过价格有序调整，稳定价格站位，提升产品口碑。
渠道建设
- 省内模式持续迭代：公司不断优化渠道模式，从厂商1+1模式到联营公司模式，再到小商制布局、客户分级管理、千商千万工程，最终尝试终端联盟体模式，渠道管控渐入佳境。
- 省外市场逐步开拓：公司省外市场聚焦洞藏打造样板市场，有序推进结构升级，省外销售收入仅次于古井贡酒。
管理模式
公司实行“十六字”方针，即“制度、标准、流程、卡片、表单、计划、预算、考核”，通过信息化管理手段，保证目标执行高质高效。
未来展望
洞藏系列跟随安徽第二轮消费升级浪潮实现势起，未来有望接力洞6/9放量，进一步推升产品销售结构。公司洞藏投放规划从合六淮→皖北→皖南逐轮渗透，市场仍有较大增长空间。
研究结论
洞藏系列持续耕耘，其承担的使命意义已类似2008~2020年的年份原浆之于古井，对标来看，我们认为后者天花板尚早，迎驾百亿之路蹄疾步稳。基本维持2024~26年营收预期为81/95/111亿元，同比+20.3%、17.6%、16.5%，调整归母净利润预期至29.0/35.5/42.8亿元，同比+27%、22%、20%，当前市值对应PE20/16/14X,维持“买入”评级。
