2024年一季报点评：经营情况大超预期！

中海油2024年一季度报告分析

营收与利润

• 营收与净利润：中海油在2024年一季度实现了营业收入1115亿元，同比增长14%，环比增长2%；归母净利润达到397亿元，同比增长24%，环比增长52%；扣非归母净利润为395亿元，同比增长25%，环比增长34%。
• 业绩亮点：一季度业绩创下历史新高，主要得益于加大油气勘探开发力度，推进提质增效升级行动，以及油气净产量的稳步增长和成本优势的巩固。

原油市场表现

• 原油销售价格：2024年一季度，中海油原油实现销售价格为78.75美元/桶，较2023年一季度的74.17美元/桶，同比增长6%，与国际布伦特油价相比，布油均价基本持平，中海油的原油销售价格与布油的折价从8美元/桶缩小至3美元/桶。
• 产量增长：实际净产量达180百万桶油当量，同比增长10%。石油净产量为141百万桶，同比增长10%；天然气产量为65亿立方米，同比增长11%。产量超出了公司年初设定的2024年油气当量产量目标范围。

资本支出

• 资本支出：2024年一季度，中海油的资本开支共计290亿元，同比增长17%，其中勘探、开发、生产和其它资本化分别占48亿元、175亿元、64亿元和3亿元。这表明公司的资本支出超出了年初设定的1250-1350亿元的目标范围。

桶油成本

• 成本降低：2024年一季度，中海油的桶油主要成本降至27.59美元/桶，较去年同期减少了0.63美元/桶，成本降低幅度为2.2%。成本下降主要体现在作业费用、折旧、折耗及摊销、弃置费和销售及管理费用等方面。

股东回报

• 分红比例：预计2024年净利润为1500亿元，按照43%的分红比例，合计派息645亿元。中海油A股股息率为4.7%，H股税前股息率为7.9%，考虑不同税率后的税后股息率分别为7.1%和5.7%。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：根据公司增储上产和新项目推进情况，调整了2024-2026年的归母净利润预测，分别为1500、1635、1729亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到公司的盈利能力显著和成本管控优异。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济环境的变化可能对石油需求产生影响。
• 油价波动：国际油价的不确定性可能影响公司的收益。
• 增储上产速度：如果增储上产的速度低于预期，可能影响公司的长期发展。