2024年一季报点评：经营情况符合预期，天然气盈利大幅增加

中国石油2024年一季度经营情况分析

主要财务亮点：

• 收入与盈利增长：2024年一季度，中国石油（601857.SH）/中国石油股份（00857.HK）实现了稳健的增长。总收入达到8122亿元（人民币，下同），同比增长11%，归母净利润457亿元，同比增长5%。

• 天然气板块盈利提升：天然气板块经营利润增加至430亿元，同比增加20亿元，显示出天然气业务的盈利能力增强。

• 炼油与化工板块表现：

  • 炼油板块经营利润为70亿元，同比下降24亿元。成品油产量增加10%，但由于油价超过80美元/桶，导致成品油价差收窄。
  • 化工板块扭亏为盈，实现11亿元的经营利润，主要是由于化工产品销量增加及广东石化的贡献。

• 销售板块与天然气销售板块：

  • 销售板块经营利润为68亿元，同比下降14亿元。成品油总销量增加4%，但国际贸易业务利润减少。
  • 天然气销售板块经营利润达到123亿元，同比增加22亿元，主要得益于天然气销量增长及进口气采购成本降低。

• 股东回报：预计2024年派息919亿元，A股股息率为4.9%，H股税前股息率为7.6%（税后约6.8%）。

盈利预测与估值更新：

• 预测调整：根据公司油气产量情况及天然气顺价政策，调整了2024-2026年的归母净利润预测至1836亿元、1900亿元、1943亿元。

• 估值更新：基于最新的预测，A股对应PE分别为10.2、9.8、9.6倍，PB分别为1.2、1.15、1.1倍；H股对应PE分别为6.6、6.4、6.2倍，PB分别为0.8、0.74、0.7倍。

投资评级与风险提示：

• 评级维持：“买入”评级，考虑到公司盈利能力、成本控制优势及天然气板块的盈利增长潜力。

• 风险因素：地缘政治风险、宏观经济波动、成品油需求复苏不及预期等。

结论

中国石油在2024年一季度展现出稳健的经营表现，天然气板块的盈利提升成为亮点。炼油与化工板块虽面临挑战，但通过优化策略实现了扭亏为盈。销售板块尽管利润有所下滑，但天然气销售板块的业绩增长提供了积极信号。公司注重股东回报，派息计划彰显了对投资者的重视。展望未来，公司通过调整预测和估值，体现了对其持续增长的信心。然而，外部环境的不确定性仍需关注。