2024年一季报点评：代销收入明显下降，证券业务相对亮眼

在分析报告中，该公司的2024年第一季度营业总收入与归母净利润分别录得24.6亿元与19.5亿元，同比下滑12.6%与3.7%，但扣除非经常性损益后的净利润实现了2.4%的增长至19.4亿元。然而，公司实际的基金代销收入低于预期，且扣非净利润也略低于预期。尽管如此，证券业务的表现较为亮眼，市占率有所提升，并且自营投资收益实现了同比增长65%的好成绩。

为了适应当前市场环境以及反映公司稳健增长的信心，该公司的净利润预测被调整至86亿元、101亿元和117亿元，同比增长5%、17%和16%。对应的每股收益（EPS）分别为0.54元、0.63元和0.74元。当前股价对应的PE分别为22.7倍、19.5倍和16.8倍。值得注意的是，公司已经注销了此前的10亿元回购股份，这将有助于提高每股收益，并展示出公司对其自身价值的认可。

公司还宣布了2024年的限制性股权激励计划，以13.75元的价格授予871名员工共4000万股股票，占总股本的0.25%。这一计划的业绩考核目标为每年近10%的净利润增长率，符合当前市场环境和公司的增长信心。

在其他业务方面，公司面临规模和销量的双降压力，叠加费率下降的影响，导致代销收入承压。然而，经纪和两融业务的市占率持续上升，而自营投资收益则表现出色，实现了显著增长。此外，销售、管理与研发费用的占比在2024年第一季度有所上升，达到了38%，较上一年度提升了3个百分点。

尽管面临市场波动风险、基金渠道降费政策的不确定性以及市占率提升可能不及预期的风险，报告依然维持了对该公司的“买入”评级，认为其估值具有安全边际，值得密切关注股市和基金beta的催化作用，以及后续公募基金渠道端费率改革的进展。