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2023年利润同比高增,智驾等多领域布局驱动长期发展

2024-04-25陈逸同、金瑞长城证券x***
2023年利润同比高增,智驾等多领域布局驱动长期发展

事件:2023年公司实现营收4.67亿,同比+23.6%;实现归母净利润0.77亿 , 同比+45.3%。4Q23公司实现营收1.30亿 , 同/环比分别+19.6%/+7.1%;实现归母净利润0.13亿,同/环比分别+24.7%/-43.6%。 收入端:智驾&工控&仪表业务放量,传感器业务实现高增长。2023年公司实现营收4.67亿(同比+23.6%),4Q23公司实现营收1.30亿(同/环比分别+19.6%/+7.1%)。分产品看,2023年公司传感器业务实现营收3.56亿(同比+38.5%),主要得益于公司拓展产品品类,在智能汽车、智能仪表、工业控制领域形成增量;2023年执行器实现营收0.99亿(同比-14.1%),主要为雾化换能器件销量减少所致。 利润端:传感器业务量价齐升,带动全年毛利率高增。1)毛利率:2023公司毛利率为38.1%(同比+2.9pct),其中传感器/执行器毛利率同比分别+3.1pct/+0.3pct,预计主要受益于传感器产品迭代高附加值方案&公司改善内部管理。4Q23公司毛利率为33.8%(同/环比分别-1.8pct/-6.5pct),预计主要为海外业务占比减小所致(海外毛利率高于国内);2)费用率:2023公司四项费用率同比+0.4pct,其中财务费用率同比-1.0pct,主要为汇兑收益同比+241万。4Q23四项费用率同/环比分别-0.3pct/+1.9pct,环比提升主要原因为年底年终奖计提及股份支付费用增加;3)利润率:2023年公司归母净利率为16.5%(同比+2.5pct),4Q23公司归母净利率为9.8%(同/环比分别+0.4pct/-8.9pct)。 国内超声波传感器领先企业,多元化布局驱动长期发展。目前公司智能传感器及相关执行器产品已广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防、工业控制和消费电子等领域,并持续推动产品向微型化、智能化、模组化升级,拓宽产品的应用领域。新品方面,公司陆续推出智能驾驶AK2传感器、超声波水下测距传感器、机器人防撞与触控感应、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS超声波传感器、CPD车载生命监测传感器、镜头自清洁执行器,以及流量工控系统等新品,公司有望受益于多行业智能化升级趋势,长期成长空间广阔。 投资建议:1)公司是国内超声波传感器和相关执行器的领先厂商,掌握了换能芯片制备、产品结构设计、智能算法和精密加工等方面的核心技术,截至2023年12月31日,公司拥有专利286项,其中发明专利57项; 2)客户方面,公司已成为国内车载超声波传感器的主要供应商,国际主流品牌智能水表和气表厂商的超声波流量传感器核心供应商,国际主流品牌安防报警系统厂商的报警发声器主流供应商;3)公司依托在超声波领域多年深耕所积累的技术以及市场优势,不断进行产品升级提高产品附加值,在汽车电子、智能仪表、工业控制等领域推出新品,如MEMS超声波传感器、镜头自清洁执行器等,有望打开公司成长空间。综合来看,我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为6.2亿元、8.3亿元和10.8亿元,对应归母净利润为1.1亿元、1.5亿元和2.1亿元,以4月22日收盘价计算PE为19.0倍、13.4倍和9.6倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游行业复苏不及预期;新项目量产进程不及预期;新品研发进度不及预期;原材料价格波动风险