2023年归母净利润增长81%，持续加大研发投入力度

翔宇医疗（688626.SH）是一家专注于康复医疗器械的研发、生产和销售的公司。2023年，公司实现营收7.45亿元，同比增长52.46%，归母净利润2.27亿元，同比增长81.03%。其中，23Q4单季营收2.03亿元，同比增长53.73%，归母净利润0.48亿元，同比增长47.36%。2024年一季度，公司实现营收1.69亿元，同比增长18.12%，归母净利润0.39亿元，同比增长3.34%。公司抓住疫情后康复器械需求复苏的机会，积极开拓市场，加强营销网络布局和体系建设，2023年业绩实现强劲增长，2024年一季度仍延续增长态势。公司产品线丰富，包括康复理疗、康复训练、康复评定设备等，2023年销售收入分别同比增长56%、48%、67%。同时，公司盈利能力提升，费用率下降，归母净利率有所提升。此外，公司推出上市后首次股权激励计划草案，彰显发展信心。考虑到公司持续加大研发与销售投入，我们下调了24、25年盈利预测，新增2026年盈利预测。我们预计2024-2026年营收9.2/11.3/13.4亿元，同比增速24%/23%/18%，归母净利润2.8/3.4/4.1亿元，同比增速22%/22%/20%，当前股价对应PE=21/17/14x，上调评级为“买入”。