新能源转型加快，全球化持续推进

长安汽车（000625）2023年实现营收1513.0亿元，同比增长24.8%；归母净利润113.3亿元，同比增长45.3%；毛利率18.4%，净利率6.3%。其中，Q4实现归母净利润14.5亿元，同比增长60.8%，环比下降35.2%；实现毛利率19.6%，同比下降2.9pp，环比上升1.2pp。公司构建起“长安启源、深蓝汽车、阿维塔”三大智能电动品牌，满足不同细分市场需求；长安启源全年累计销量突破4万辆；深蓝全年累计交付13.7万辆，其中深蓝SL03累计交付超10万辆，从首款车型上市到销量突破10万辆仅用时14个月，创造自主新能源品牌最快突破10万销量新纪录；阿维塔12上市仅30天大定超2万台，全年阿维塔销量3万辆。公司“海纳百川”计划加速出海，出口效益向好。长安汽车2023年累计海外销量达35.8万辆，同比增长43.9%，其中自主品牌出口创新高，超23万辆，海外营收超200亿元，同比+53.1%，规模和盈利快速提升。公司与华为签署《投资合作备忘录》，将加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力。我们预计2024-2026年EPS分别为0.92元、1.15元、1.28元，对应PE分别为8.5倍、6.8倍、6.0倍，维持买入评级。