收入利润符合预期，全球化创新转型持续推进

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科伦药业发布2023年三季报，实现营业收入157.43亿元，同比增长12.93%，归母净利润19.63亿元，同比增长39.70%。Q3单季度营业收入50.09亿元，同比增长4.02%，归母净利润5.61亿元，同比增长4.43%。全球化创新正式开启、即将迎来价值兑现，主业持续高增长。创新药研发持续推进，SKB264在肺癌、乳腺癌领域实现多线布局。财务指标方面，公司2023Q1-3销售费用率为20.64%，相比2022年同期的24.28%下降3.65pct；绝对额为32.49亿元，同比下降4.02%；管理费用率为4.49%，相比2022年同期的6.21%下降1.72pct；绝对额为7.07亿元，同比下降18.31%；研发费用率为10.58%，相比2022年同期的8.64%上升1.94pct；绝对额为16.66亿元，同比增加38.30%。我们预计2023-2025年归母净利润分别为23.2亿元、26.1亿元、31.0亿元，对应增速分别为35.5%，12.9%，18.5%，EPS分别为1.57元、1.77元、2.10元，对应PE分别为18X、16X、13X，维持“买入”评级。