【债券周报】政策双周报：专项债完成项目筛选，公开市场或逐步增加国债买卖

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年04月23日 【债券周报】 政策双周报（0408-0422）:专项债完成项目筛选，公开市场或逐步增加国债买卖 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】高YTM转债安全边际多维度分析 ——可转债周报20240422》 2024-04-22 《【华创固收】4月，债市利差压缩路线图——债券周报20240421》 2024-04-22 《【华创固收】存单周报（0415-0421）：月末或延续低位震荡行情》 2024-04-21 《【华创固收】极致行情下抱团拉久期——信用周报20240420》 2024-04-20 《【华创固收】生产景气连周上行——每周高频跟踪20240420》 2024-04-20 宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案加速落地 （1）设备更新和以旧换新：市场监管总局等七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，预计到2025年共完成重点国家标 准制修订294项；商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，明确消费品以旧换新的重点任务。 （2）新型工业化：金管局、工信部、发改委发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，提出银行保险机构要加强对传统制造业设备更新、技术改造的中长期资金支持。 财政政策：专项债完成项目筛选，超长期特别国债等待行动方案获批 （1）2024年专项债：监管完成2024年地方政府专项债券项目筛选工作，或为后续专项债发行加速提供支持。 （2）2023年增发国债：发改委已完成所有项目下达，步入督促资金使用环节，要求在6月底前开工。 （3）2024年特别国债：发改委已完成行动方案起草，等待审批通过。 （4）2024年储蓄国债：财政部或适当增加发行储蓄国债规模，进一步满足投资者购债需求。 货币政策：总量宽松预期仍在，或逐步增加国债买卖 （1）货币政策空间：未来货币政策还有空间，总量宽松预期依然存在，但短期政策利率降息或较难兑现。 （2）资金空转：防范资金空转的诉求或制约资金大幅宽松空间，但短期视角看，也不触发引导资金收紧的条件。 （3）央行买卖国债：未来央行或将在公开市场操作中逐步增加国债买卖，将其纳入基础货币投放的工具储备，丰富货币政策调控框架。 金融监管：银行手工补息受限，优化基金证券交易佣金制度 （1）高息揽储：禁止银行通过“手工补息”进行高息揽储，防范资金空转。 （2）国九条：与前两个“国九条”相比，本次出台的意见主要有三个特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性；二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线；三是充分体现目标导向、问题导向。 （3）降低交易佣金：证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，包括调降基金股票交易佣金费率、降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限、明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求等。 房地产政策：住房“卖旧换新”政策范围不断扩大 （1）房地产融资协调机制：截至3月末，商业银行对协调机制推送的全部第 一批“白名单”项目完成审查，审批总金额超过5200亿元。 （2）住房公积金：北京市优化老旧小区改造后住房公积金贷款期限核定标准沈阳市设25万元住房公积金保底贷款额度。 （3）住房“以旧换新”：据中指监测，2023年以来有超30城表态支持住房“以旧换新”活动，主要方式包括：1）购房者先在开发商处认购房源，同时委托中介对旧房优先售出；若旧房未售出，则退还新房认购金。2）地方国资平台或开发商收购旧房，售房款用于购买指定新房，为主流方式。此外，部分地区 对出售自有住房并购买新建商品住房的个人或家庭给予一定的购房补贴。 （4）优化限购：北京进一步优化限购政策，离婚不满一年且名下无房，可执行首套房贷利率。 风险提示： 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案加速落地4 二、财政政策：专项债完成项目筛选，超长期特别国债等待行动方案获批5 三、货币政策：总量宽松预期仍在，或逐步增加国债买卖7 四、金融监管：银行手工补息受限，优化基金证券交易佣金制度9 五、房地产政策：住房“卖旧换新”政策范围不断扩大11 六、风险提示14 图表目录 图表1大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案加速落地4 图表2专项债完成项目筛选，超长期特别国债等待行动方案获批6 图表3总量宽松预期仍在，或逐步增加国债买卖8 图表4银行手工补息受限，优化基金证券交易佣金制度10 图表5住房“卖旧换新”政策范围不断扩大12 一、宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案加速落地 （1）大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案加速落地。4月10日，市场监管总局等七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出加快制修订节能降碳、环保、安全、循环利用等领域标准，到2025年共完成重点国家标准 制修订294项，有力支撑设备更新和消费品以旧换新。4月12日，商务部等14部门印 发《推动消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新的重点任务。一是开展汽车以旧换新。加大财政金融政策支持力度，中央财政与地方政府联动，安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新；二是推动家电以旧换新。发挥财税政策引导作用，鼓励出台惠民举措，完善废旧家电回收网络，加大多元化主体培育力度；三是推动家装厨卫“焕新”。加大惠民支持力度，提升便民服务水平，培育家居新增长点， 优化家居市场环境。同日，广东省人民政府发布《广东省推动大规模设备更新和消费品 以旧换新实施方案》，其中提到开展汽车以旧换新，广州、深圳进一步放宽小汽车上牌指标限制，开展家电产品以旧换新以及推动家具家装消费品换新等。 （2）着力支持产业结构优化升级，助力推进新型工业化。4月16日，金管局、工信部、发改委发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》。其中提出，着力支持产业结构优化升级。银行保险机构要加强对传统制造业设备更新、技术改造的中长期资金支持，发挥扩大制造业中长期贷款投放专项工作和国家产融合作平台作用，促进金融资源和产业转型融资需求高效对接。此外，保险资金要在风险可控、商业自愿前提下，通过债券、直投股权、私募股权基金、创业投资基金、保险资产管理产品等多种形式，为战略性新兴产业提供长期稳定资金支持。 图表1大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案加速落地 时间 部门/媒体 政策操作 主要内容 2024/4/8 国务院 李强主持召开经济形势座谈会：要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力 李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，必须抓好中央经济工作会议和全国两会精神的细化落实。要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。要把民生工作摆到突出位置，把民生实事一件件办好。《行动方案》围绕设备更新、消费品以旧换新和回收循环利用三个方面布置标 市场监管总局等七部门联合 准提升工作任务：一是加快提升能耗能效标准，持续完善污染物排放标准，加 2024/4/10 市场监管总局等七部门 印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动 强低碳技术标准攻关，提升设备技术标准水平；二是推动汽车标准转型升级，加快家电标准更新，强化家居产品标准引领，加大新兴消费标准供给；三是推 方案》 进绿色设计标准建设，健全二手产品交易标准，提升废旧产品回收利用标准，完善再生材料质量和使用标准，加大回收循环利用标准供给。 发改委：我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求 发改委副主任赵辰昕在新闻发布会表示，相关机构测算，我国每年工农业等重 2024/4/11 发改委 在5万亿元以上，汽车、家 点领域设备投资更新需求在5万亿元以上，汽车、家电换代需求也在万亿元以 电换代需求也在万亿元以上 上级别。所以说，大规模设备更新和消费品以旧换新市场空间是非常巨大的。 级别 《行动方案》明确了消费品以旧换新的重点任务。一是开展汽车以旧换新。加 2024/4/12 商务部 商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》 大财政金融政策支持力度，中央财政与地方政府联动，安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。突出汽车领域标准牵引，完善报废车回收拆解体系，促进二手车放心便利交易，培育壮大二手车经营主体，推动汽车流通消费创新发展。二是推动家电以旧换新。发挥财税政策引导作用， 鼓励出台惠民举措，完善废旧家电回收网络，加大多元化主体培育力度，强化家电标准引领与支撑，推动全面提升售后服务水平，发展二手商品流通。三是推动家装厨卫“焕新”。加大惠民支持力度，提升便民服务水平，培育家居新增长点，优化家居市场环境。 2024/4/12 广东省人民政府 广东省人民政府关于印发《广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知 广东省人民政府印发《广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案》。其中提到（1）开展汽车以旧换新。强化政策引导，组织开展汽车以旧换新活动，鼓励汽车生产、经销企业通过开展促销活动、发放换新补贴、赠送充电桩等形式提供购车优惠让利，促进汽车更新消费。广州、深圳进一步放宽小汽车上牌指标限制。（2）开展家电产品以旧换新。鼓励家电生产、销售、回收等企业联合开展家电以旧换新促销活动，开设线上线下活动专区，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。（3）推动家具家装消费品换新。鼓励有条件的地市通过政府支持、企业让利等多种方式支持居民开展旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造。 2024/4/12 国务院 李强主持召开国务院常务会议 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议审议通过《2024－2025年节能降碳行动方案》和《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，强调要聚焦重点领域推进节能降碳，将其与扩大有效投资、老旧小区改造、设备更新和消费品以旧换新等结合起来，倡导简约适度、绿色低碳的消费方式，更好发挥节能降碳的经济效益、社会效益和生态效益。要立足国情实际，坚持先立后破，稳妥把握工作力度和节奏，保障好高质量发展的能源需求。 2024/4/16 金融监管总局、工信部、国家发改委 金融监管总局、工信部、发改委发布《关于深化制造业金融服务，助力推进新型工业化的通知》 其中提出，着力支持产业结构优化升级。银行保险机构要加强对传统制造业设备更新、技术改造的中长期资金支持，发挥扩大制造业中长期贷款投放专项工作和国家产融合作平台作用，促进金融资源和产业转型融资需求高效对接。助力培育壮大战略性新兴产业，聚焦信息技术、人工智能、物联网、车联网、生物技术、新材料、高端装备、航空航天等重点产业，强化资金支持和风险保障，扩大战略性新兴产业信用贷款规模。 资料来源：国务院、发改委、金管局、商务部、工信部、市场监管总局、广东省人民政府等、华创证券整理 二、财政政策：专项债完成项目筛选，超长期特别国债等待行动方案获批 （1）2024年专项债：监管完成2024年地方政府专项债券项目筛选工作，或为后续专项债发行加速提供支持。4月17日，发改委副主任刘苏社在国新办新闻发布会上表示，近日按照专项债券工作职责分工，发改委对地方报来项目的投