明新旭腾2023年报及2024年一季报点评：新产品放量，一季度重回增长通道

公司概况与评级调整

• 评级与目标价：公司当前评级为“增持”，目标价从29.00元下调至19.44元。

业绩回顾与展望

• 2023年业绩：公司全年实现营收9.1亿元，同比增长5.9%，净利润0.6亿元，同比下降45.2%。
• 四季度表现：第四季度营收2.8亿元，同比增长13.2%，净利润0.2亿元，同比下降64.2%。
• 新产品放量：2023年，公司真皮、裁片、绒面超纤、超纤革收入分别同比变动-27.4%、+229%、+42%和73%，显示新产品正在逐渐占据市场。
• 2024年展望：预计2024年EPS为0.72元（原预测为0.71元），2025年EPS为0.96元（原预测为0.83元），新增2026年预测EPS为1.27元。

一季度亮点

• 收入增长：2024年一季度收入2.2亿元，同比增长50.3%，净利润0.1亿元，同比增长329%。
• 成本控制与盈利能力提升：一季度毛利率27.4%，较去年同期提升6.4个百分点，净利率5.8%，较去年同期提升9.7个百分点。
• 费用率优化：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%、9.0%、11.2%、3.8%，相较于去年有不同程度的改善。

风险因素

• 新客户开拓风险：新客户开拓可能不达预期。
• 行业景气度风险：汽车行业的整体景气度可能低于预期。

总结：尽管面临大客户大众奥迪销量承压以及新产品的盈利能力爬坡期，但公司的新产品放量、一季度的盈利能力提升以及后续的新能源订单释放，使得其业务呈现积极变化。考虑到公司在手订单饱满，以及对2024-2026年EPS的预测，结合其与可比公司的估值比较，公司当前估值水平处于合理溢价状态。因此，维持其“增持”评级，目标价调整至19.44元。