明新旭腾(605068)年报&一季报业绩解读核心要点总结-调研纪要

【明新旭腾年报&一季报业绩解读核心要点总结】 1.2023Q1经营情况分析： 1）营收1.5亿：其中真皮0.86亿，超纤0.36亿，PU+PVC0.06亿，其他（废料处理）0.2亿； 2）综合毛利率21%：其中真皮27%，超纤绒40%，超纤革2%，PU毛利率在3月转正，PVC负毛利；其他业务毛利率接近0； 3）真皮客户拆分：Q5L1600万；Q31000万；奔驰550万；朗逸500万；小鹏1000万； 4）超纤革客户拆分：迈腾：400万；途昂：200万； 5）超纤绒客户拆分：比亚迪（海豹、唐）700万；奥迪A6L700万；问界M5500万； 2.2022Q4经营情况分析： 1）营收3.2亿：真皮：1.9亿，超纤绒0.74亿，超纤革0.25亿，PU500万，其他0.25亿； 2）毛利率：真皮30%出头，超纤绒40%以上，超纤革个位数，PU负毛利； 3.2022年客户结构拆分： 1）传统客户：一汽大众、上汽大众和上汽通用合计比例超过80%，其中大众占比接近55%； 2）新能源客户：预计占比15%左右，预计23年可达40%； 4.后续展望： 1）在手订单：2022年新增30亿订单，18亿真皮+12亿超纤；2023Q1新增20亿订单，其中9亿超纤绒 +主要真皮；2）费用及支出：研发费用预计短期内会保持目前的比例，主要原因是对现有产品进行创新及对化工厂的研发投入；资本开支预计23年投入2亿左右，主要投超纤产线以及部分真皮项目； 3）后续展望： ①2023Q2：营收2.5亿左右，其中真皮1.8-2亿，超纤6千万，剩余PU和PVC； ②2023年：营收12亿，其中真皮8亿，超纤绒3亿，超纤革、PU、PVC合计1亿； 毛利率：真皮30%，其余材料（超纤绒+超纤革+PU+PVC）35%，其中超纤革目标达到10%（化料自制+3pct，工艺简化+6pct）