2023年年报、2024年一季报点评：仿制药CRO龙头持续高增长，长期业绩确定性较强

百诚医药2023年年报业绩总结

全年业绩亮点

• 营收与利润增长：2023年，百诚医药实现营业收入10.17亿元，同比增长67.51%；归母净利润2.72亿元，同比增长40.07%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长52.48%。
• 季度表现：第四季度，公司收入3.04亿元，同比增长62.66%，归母净利润0.70亿元，同比增长44.00%；扣非净利润0.58亿元，同比增长57.96%，业绩增长符合预期。

业务板块分析

• 受托服务：药学研究收入3.38亿元，同比增长54.81%，临床服务收入1.93亿元，同比增长141.25%。2023年项目注册申报178项，其中22个药品为全国前三家申报，2个药品为全国首家申报。全年共获得批件63项，其中9个药品全国前三获批。
• 技术研发成果转化：收入3.92亿元，同比增长77.66%，毛利率78.62%。2023年转化104个项目，涵盖多个疾病领域。
• CDMO服务：收入0.52亿元，同比增长152.35%，毛利率42.14%。赛默制药单体对内对外收入达到1.93亿元，承接项目360余个，覆盖多种剂型。

研发与自主立项

• 自主立项研发：截至2023年底，公司已立项未转化的研发项目近300项，其中完成小试阶段135项、中试放大阶段59项、验证生产阶段19项。拥有销售权益分成研发项目85项，其中13项已获批。
• 创新药管线：公司有19项创新药项目，包括13个小分子化药和6个大分子生物药。BIOS-0618正在进行Ib期临床试验，公司将根据研发进度和市场需求择机进行对外转化。

订单与增长

• 新签订单：2023年新签订单13.60亿元，同比增长35.06%；在手订单15.86亿元，同比增长18.90%。2024年Q1收入2.16亿元，同比增长34.04%，归母净利润0.50亿元，同比增长42.06%。
• 客户结构：服务客户包括多家知名药企及MAH客户，2023年MAH客户收入占比达到56.89%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年公司收入分别为13.74亿元、18.27亿元、23.94亿元，归母净利润分别为3.75亿元、5.10亿元、6.80亿元，PE分别为20倍、15倍、11倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括客户回款风险、需求下降风险、政策变化风险、竞争加剧风险、研发失败风险、安全生产风险等。