2023年年报&2024年一季报点评：业绩持续高速增长，优异的成长性和领先的产品力奠定公司龙头地位

公司业绩与产能分析

营收与利润增长

• 2023年度：公司实现了259.78亿元的营业收入，同比增长18.61%；归母净利润30.91亿元，同比增长132.07%；扣非净利润31.46亿元，同比增长135.64%。
• 2024Q1：一季度，公司营收达72.96亿元，同比增长35.84%，环比增长4.72%；归母净利润10.34亿元，同比增长191.19%，环比下降3.06%；扣非净利润10.15亿元，同比增长176.54%，环比下降3.13%。

在建产能与增长潜力

• 公司规划了越南、柬埔寨、墨西哥、印尼四个海外生产基地，其中越南三期基地产能有望随着产能爬坡持续增长，而其他基地计划于2025年投产，将为公司提供稳定的业绩增长点。
• 此外，公司还规划了董家口基地，确保了中长期的发展潜力。

研发投入与产品力提升

• 研发投入：2023年研发费用为8.38亿元，占营收比例3.23%，创新高。
• 产品创新：成功研发“液体黄金轮胎”，优化了滚动阻力、抗湿滑、耐磨性等性能，并加大了市场推广力度，旨在提高品牌知名度和市场份额。

非公路轮胎板块亮点

• 技术突破：已推出生产壁垒较高的巨型工程胎，如59/80R63型号巨胎，在露天煤矿路试中表现出色。
• 市场拓展：成功与卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业建立合作，随着青岛、潍坊、越南基地产能提升，预计非公路轮胎板块业绩将持续增长。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为43.12、49.76、58.84亿元。
• 估值与评级：当前市盈率分别为13X、11X、9X，维持“推荐”评级。
• 风险因素：包括原材料成本波动、项目进展不确定性、运输瓶颈等。