24Q1经营数据点评：24Q1收入超预期，IP联名&扩圈，海外市场高增长

泡泡玛特(9992.HK)在2024年第一季度实现了强劲的增长，收入同比增长40-45%，其中中国大陆市场增长20-25%，中国港澳台及海外市场增长245-250%，超出预期。这一增长主要得益于线下渠道的同店销售表现亮眼，包括零售店和机器人店的同增20-25%和15-20%，以及线上渠道的持续增长，尤其是抖音旗舰店收入同比增长95-100%。

海外市场的表现尤为突出，2023年海外营收增长134.9%，占总营收的16.9%，预计2024年将净开设50-60家门店，目标至年底海外门店总数达到130-140家，侧重在西方国家和东南亚国家。泡泡玛特通过与国际知名品牌如瑞幸咖啡、优衣库等合作，以及推出新产品如Labubu毛绒公仔和即将推出的积木系列，来扩大IP的全球影响力。

财务预测显示，2024-2026年的收入和净利润预计分别增长至83.8亿、107.0亿和132.1亿元，同期净利润率预计从17.64%提升至18.67%，主要得益于中国港澳台及海外市场更高的毛利率和规模效应。预计2024-2026年的每股盈利分别为1.08元、1.47元和1.91元，市盈率分别为28、21、16倍。

风险因素包括开店进度低于预期、新IP及产品的市场接受度、海外市场的不确定性和汇率波动。