资源开拓推进，钨丝放量迅速

公司业绩与评级

业绩概述：

• 2023年：公司实现归母净利润16.02亿元，同比增长10.75%。
• 2024Q1：净利润约为4.27亿元，同比下降2.95%，环比下降3.06%。

主要业务表现：

• 钨钼业务：2023年利润总额达23.48亿元，同比增长61.84%。光伏钨丝销量大增至760亿米，切削工具业务深耕中高端市场并拓展至海外、航空航天、钻头等领域。
• 能源新材料及稀土业务：受到原材料及产品价格下跌的影响，2023年利润总额分别为5.59亿元和1.44亿元，分别同比下滑54.98%和54.54%。

季度表现：

• 2024Q1，能源材料及稀土业务盈利环比有所改善，实现了正向增长。房地产处置部分获得了投资收益，但整体利润仍保持稳定。

风险因素：

• 项目进展风险：可能因执行速度低于预期影响业务进展。
• 市场需求风险：若市场需求低于预期，可能对公司的业绩产生不利影响。

增长动力与展望

• 资源建设与产能扩张：积极推进油麻坡钨钼矿项目，有望增加钨矿产量至3200吨（65%WO）。光伏钨丝需求强劲，正加快建设新项目以满足1000亿米的需求。
• 多元化发展：在钨钼、正极、稀土等板块的在建项目稳步推进，为未来业绩增长奠定基础。

投资建议

• 调整预测：基于需求回暖的考虑，公司2024-2026年的EPS预期分别为1.37元、1.66元、1.83元。
• 估值更新：给予2024年18倍PE，上调目标价至24.7元。
• 评级维持：维持对公司“增持”的评级。