公司2023年度及2024Q1业绩概览
2023年度业绩：
- 营收：165.47亿元，同比增长0.86%。
- 归母净利润：26.59亿元，同比下降10.01%。
- 关键因素：部分老游戏流水下滑，新游戏《凡人修仙传》、《寻道大千》等上线填补了部分缺口。第四季度销售费用率升至60.6%，同比增长7.2个百分点，主要原因是新游戏上线初期的大量广告推广，影响了利润。
2024Q1业绩预告：
- 营收：预计同比增长超过25%。
- 归母净利润：预计在6-6.5亿元之间，同比下降16.08%-22.54%。
- 原因：老游戏流水企稳，新游戏《无名之辈》上线，但销售费用前置对净利润的影响持续存在。
新游与市场增长
新游储备：公司储备40+款自研或代理的手游，包括《代号斗罗MMO》等，未来有望持续贡献业绩增量。
海外市场：《Puzzles&Survival》保持稳定增长，24年3月在出海手游收入榜中排名第八，显示了公司在海外市场上的持续影响力。
小游戏领域：自2023年以来，公司连续推出了《寻道大千》、《灵魂序章》、《无名之辈》、《灵剑仙师》等头部小游戏产品，巩固了其在小游戏领域的领先地位。
利润分配与公司信心
- 分红计划：公司提议每10股派发3.7元现金股利，合计18.1亿元，占2023年归母净利润的68%。此外，公司计划在24Q1、H1、Q3进行季度分红，每期不超过5亿元（含税）。
- 展示信心：增加的分红力度及频率反映了管理层对未来发展的积极态度和对公司前景的信心。
盈利预测与估值
- 收入预测：预计2024-2026年分别达到192亿、215亿、238亿，同比增速分别为16%、12%、11%。
- 净利润预测：预计同期分别为30.4亿、35.3亿、40.5亿，同比增速分别为14%、16%、15%。
- 盈利预测：考虑公司在小游戏、海外市场的发展潜力，以及与可比公司的比较，给予2024年16倍PE估值，目标价22元，维持“买入”评级。
风险提示
- 版号政策风险：可能影响新游戏的审批与上线。
- 市场竞争加剧：国内及海外市场的竞争可能导致公司产品竞争力下降。
- 游戏流水不及预期：新游戏的市场表现低于预期可能影响公司财务状况。
