台积电24Q3业绩简评：超指引上限，智能手机+AI需求强劲

核心观点与关键数据

三季度业绩表现：

• 营业收入235亿美元，同比增长36%，环比增长12.9%，超出指引上限。
• 毛利率57.8%，同比增加3.5pct，环比增加4.6pct，超出指引上限。
• 归母净利润101亿美元，同比增长51%。
• 主要受益于AI及智能手机需求爆发，3nm、5nm制程需求增长，产能利用率提升及成本优化。

下游应用与工艺制程：

• HPC占比51%，环比增加11%；智能手机占比34%，环比增长16%；IoT占比7%，环比增长35%；汽车占比5%，环比增长6%；数据中心占比1%，环比下降19%。
• 3nm占比20%，环比增加5pct；5nm占比32%，环比下降3pct；7nm占比17%，环比持平；7nm及以下合计占比69%。

资本支出与产能扩张：

• Q3资本支出64亿美元，同比下降10%，环比增加1%。
• 全年资本支出指引300+亿美元，其中70-80%用于先进工艺，10-20%用于特色工艺，10%用于先进封装。
• 美国亚利桑那州晶圆厂一期有望于2025年生产，日本熊本晶圆厂有望于Q4生产，中国台湾高雄2nm厂及竹科2nm厂有望于2025年生产。

四季度及全年指引：

• 预计Q4营业收入261-269亿美元，中值同比增长35%，中值环比增长13%；毛利率57-59%，利润率46.5-48.5%。
• 预计全年营业收入同比增速29-30%，超过此前指引24-26%。

风险提示：

• 下游需求不及预期风险；行业景气度不及预期风险；产能扩张不及预期风险。

投资评级：

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。