黄花蒿滴剂快速放量，点刺产品逐步扩充品种

我武生物年报点评

主要财务与运营亮点：

2023年度：

• 总营收：8.48亿元，较上一年度下滑5.34%。
• 净利润：3.10亿元，同比下降11.06%。
• 点刺诊断产品：实现收入441.88万元，同比下滑5.82%。

2024年第一季度：

• 总营收：2.16亿元，同比增长18.08%。
• 净利润：0.77亿元，同比增长9.55%。

产品与市场动态：

• 黄花蒿滴剂：快速放量，销售额同比增长84.32%，主要得益于产品适应症的扩展，提升了市场竞争力。
• 点刺产品：陆续推出多个新品种，包括黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液、白桦花粉变应原皮肤点刺液等，预计未来将驱动核心收入来源——粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂的销售增长。

财务预测与估值：

• 2024-2026年：
  • 营收：预计分别达到10.25亿、12.38亿、14.90亿元，年增长率分别为20.86%、20.72%、20.42%。
  • 净利润：预计分别为3.99亿、4.81亿、5.78亿元，年增长率分别为28.57%、20.69%、20.09%。
  • EPS：预计分别为0.76元、0.92元、1.10元。
• 估值：基于公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位，参考可比公司估值，给予2024年35倍PE，目标价26.66元，评级为“增持”。

风险提示：

• 销售低于预期风险。
• 招标降价风险。
• 研发及上市进度低于预期风险。

结论

我武生物在2023年的业绩面临一定挑战，但在2024年第一季度实现了营收与净利润的双增长。通过黄花蒿滴剂的快速放量和点刺产品线的不断扩充，公司有望进一步推动核心产品的销售增长。基于对未来的财务预测和估值分析，建议投资者对该公司的长期发展前景保持乐观态度，尤其是在脱敏诊疗领域占据领先地位的情况下。然而，投资者应关注销售表现、市场竞争、政策环境等因素可能带来的风险。