【海通医药】老百姓22年年报&23年一季报点评:业绩略超预期,展望23年稳健增长 22年全年营收201.76亿元(+29%),归母净利润7.85亿元(+17%),扣非7.36亿元(+29%),单Q4营收63.99亿元(+45%),归母净利润1.75亿元(+28%),扣非1.68亿元(+77%)。 23年Q1营收54.41亿元(+31%),归母净利润2.91亿元(20%),扣非2.81亿元(+30%),业绩略超预期,展望23年稳健增长。门店规模高速增长,加盟战略持续推进。 22年底公司拥有直营门店7649家(+1695家),加盟店3134家(+1069家),门店总数达到10783家(+29%),收入增速与门店增速基本匹配;23年Q1净增自营店298家,加盟238家,总门店数达到11231家。 三项费用控制平稳,营运能力不断提升。 22年销售费用率19.32%(-1.49pct),管理费用率5.5%(+0.89pct),财务费用率1.15%(-0.03pct),销售毛利率31.88% (+0.25pct)。 23年Q1销售费用率20.18%(-0.87pct),管理费用率4.45%(-0.27pct),财务费用率0.68%(-0.21pct),销售毛利率33% (+1.32pct)。 自有品牌销售占比提升,促进毛利率增长。 我们认为公司加盟战略持续推进,门店规模快速扩张,维持“优于大市”评级。