可转债市场跟踪周报：行情表现稍弱，关注信用风险

摘要 一级转债供给： 转债发行本周1只转债发行，为宏柏转债；下周暂无转债预计发行。 新债上市本周无转债上市；下周1只转债预计上市，为伟24转债。 二级市场回顾： 行情表现本周五个交易日中，沪指以上行为主，表现尚可。全周来看，三大指数涨跌互现，分别涨1.52%、0.56%、跌0.39%。微盘股本周波动剧烈，周一二连续录得大幅下跌，周三强势反包。转债市场来看，周一走势与权益市场分化之后，转债市场本周表现稍弱于权益。全周来看，中证转债指数小幅下跌0.19%。成交热情方面，本周权益市场成交额边际有所放量，成交额总体仍在八千到一万亿之间徘徊；转债成交亦随之放量，全周五个交易日日均成交485亿元，相对上周上行15.89%。 因子与行业轮动本周大盘、中价券涨幅较大；高评级稍有优势；九大行业除金融行业上涨，其余行业均录得不同程度下跌。 估值指标截至2024年4月19日，全市场转股溢价率均值70.72%，环比变动5.44个百分点；纯债溢价率均值18.24%，环比变动-2.47个百分点；纯债到期收益率均值-5.1%，环比变动-1.58个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周暂无转债已经触发回售。截止周五收盘，目前有2只转债可能触发回售条款；本周暂无转债已经触发赎回。截至周五收盘，目前有2只转债可能触发赎回条款；本周共计21只转债触发下修或发布相关公告。其中，3只转债公告下修、3只转债公告董事会提议下修。其余15只转债公告不下修； 截至周五收盘，21只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 新券概览本周2只转债更新了发行进度。股东大会通过发行议案的有伯特利（28.32亿元）、伟测科技（11.75亿元）。截至2024年4月19日，证监会已批准的待发转债共有12只，预计发行规模合计61.6243亿元。 本周转债市场总结： 本周五个交易日中一只转债发行、无转债上市。下周预计一只转债将于4月22日上市；二级市场来看，转债市场本周表现一定程度上弱于权益市场。交易热情上，转债成交随着权益市场有所回升，日均成交额升至485亿元上方，相对上周上行15.89%；4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）。在新“国九条”的影响之下，后续建议关注正股退市风险向转债信用风险的传导。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周1只转债发行，为宏柏转债。本周无转债线上发行。 表1：本周发行转债一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年4月19日） 截至2024年4月19日星期五，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周发行的1只转债，网上有效申购金额7.51万亿元，中签率0.0042%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年4月19日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年4月19日） 截至2024年4月19日星期五，下周一只转债上市，为伟24转债，于4月22日上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周五个交易日中，沪指以上行为主，表现尚可。全周来看，三大指数涨跌互现，分别涨1.52%、0.56%、跌0.39%。微盘股本周波动剧烈，周一二连续录得大幅下跌，周三强势反包。 转债市场来看，周一走势与权益市场分化之后，转债市场本周表现稍弱于权益。全周来看，中证转债指数小幅下跌0.19%。 成交热情方面，本周权益市场成交额边际有所放量，成交额总体仍在八千到一万亿之间徘徊；转债成交亦随之放量，全周五个交易日日均成交485亿元，相对上周上行15.89%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券267涨0平269跌。涨幅前5位分别为正丹转债（27.64%）、锋工转债（20.51%）、百川转2（14.17%）、龙净转债（9.30%）、宏昌转债（8.95%）。跌幅前5位分别为泰坦转债（-23.55%）、三羊转债（-18.23%）、商络转债（-16.48%）、福蓉转债（-13.21%）、金钟转债（-10.97%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周个券120涨0平416跌。涨幅前5位分别为正丹转债（22.23%）、惠城转债（15.74%）、合力转债（14.82%）、溢利转债（13.65%）、贵轮转债（13.02%）。跌幅前5位分别为广电转债（-14.25%）、三羊转债（-13.35%）、中装转2（-13.02%）、三房转债（-10.87%）、泰坦转债（-9.94%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-1.84%、-0.36%、0.78%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.62%、0.14%、-0.2%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为1.13%、0.05%、-1.07%、-2.26%；双低策略周涨跌幅0.57%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.62%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年4月19日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年4月19日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年4月19日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年4月19日） 分行业来看，上周9大行业中，仅金融行业上涨1.17%，其余行业均有下跌。其中，材料、医疗保健行业跌幅较为突出，在1%以上；其余行业跌幅分别在0.05%至0.96%之间。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年4月19日） 2.3估值指标 截至2024年4月19日，全市场转股溢价率均值70.72%，环比变动5.44个百分点； 纯债溢价率均值18.24%，环比变动-2.47个百分点；纯债到期收益率均值-5.1%，环比变动-1.58个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有500只转债进入转股期，其中翔丰转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，贵轮转债、盛路转债、溢利转债等共4只转债转股超过90%；万顺转债、文灿转债、贵广转债共3只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、商络转债、嘉泽转债等共16只转债转股超过70%；中信转债、长久转债、锦鸡转债、三力转债等共9只转债转股超过60%； 福能转债、德尔转债、华统转债、大秦转债等共11只转债转股超过50%。 本周暂无转债已经触发回售；截止周五收盘，目前有2只转债可能触发回售条款。 本周暂无转债已经触发赎回；截至周五收盘，目前有2只转债可能触发赎回条款。 本周共计21只转债触发下修或发布相关公告。其中，3只转债公告下修、3只转债公告董事会提议下修。其余15只转债公告不下修；截至周五收盘，21只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周2只转债更新了发行进度。股东大会通过发行议案的有伯特利（28.32亿元）、伟测科技（11.75亿元）。截至2024年4月19日，证监会已批准的待发转债共有12只，预计发行规模合计61.6243亿元。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：行情表现稍弱，关注信用风险 本周五个交易日中一只转债发行、无转债上市。下周预计一只转债将于4月22日上市。 二级市场来看，转债市场本周表现一定程度上弱于权益市场。交易热情上看，转债成交随着权益市场有所回升，日均成交额升至485亿元上方，相对上周上行15.89%。 4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）。在新“国九条”的影响之下，后续建议关注正股退市风险向转债信用风险的传导。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。