聚酯链维持偏弱运行 化工品价差整体上涨

证券研究报告 聚酯链维持偏弱运行化工品价差整体上涨 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年4月21日 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+5.86%）、桐昆股份（环比+4.59%）、荣盛石化（环比+1.89%）、恒逸石化（环比+1.46%）、东方盛虹（环比+0.58%）、新凤鸣（环比-0.20%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+23.20%）、恒逸石化（环比+2.96%）、荣盛石化（环比+2.54%）、桐昆股份（环比+2.42%）、新凤鸣（环比-0.48%）、东方盛虹（环比-0.67%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2559.73元/吨，环比+173.02元/ 吨（环比+7.25%）；国外重点大炼化项目本周价差为1197.66元/吨，环比+47.02元/吨（环比 +4.09%），本周布伦特原油周均价为88.86美元/桶，环比-1.32美元/桶（环比-1.46%）。 【聚酯板块】聚酯链价格整体下跌，下游对后市预期仍偏谨慎。PX方面，国内装置检修陆续兑现，开工率持续下行，PX价格上涨。PTA方面，新装置目前已稳定出料，市场供应明显提升，PTA价格下行。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周宿迁一套前期检修装置重启出丝，市场供应量增加，且周内长丝产销持续低位，供应端压力加大。需求端，下游织企对于后市预期偏弱，以消耗原丝库存为主，在库存压力下，节前长丝企业或将维持出货模式。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格下跌，单吨亏损扩大；瓶片价格下跌，单吨亏损持平。 【炼油板块】地缘局势扰动加大，国际油价整体走跌。以色列和伊朗的对抗使得原油市场波动加大，但整体上看，中东地缘局势略有缓和，同时叠加美国EIA原油库存增加，国际原油价格整体走跌。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格上涨。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差升高。国外成品油：价格方面，本周新加坡汽油价格上涨、柴油/航煤价格下跌，美国航煤价格上涨、汽油/柴油价格下跌，欧洲汽油价格上涨、柴油/航煤价格下跌。价差方面，本周新加坡汽油价差上涨、柴油/航煤价差下跌，美国汽油/航煤价差上涨、柴油价差下跌，欧洲汽油价差上涨、柴油/航煤价差下跌。 【化工板块】价格方面，本周光伏级EVA/聚乙烯/聚丙烯/苯乙烯/丙烯腈/MMA价格上涨，纯苯/PC/EO 价格稳定，发泡级EVA价格下跌。价差方面，本周光伏级EVA/聚乙烯/聚丙烯/纯苯/苯乙烯/丙烯腈 /PC/MMA/EO价差上升，发泡级EVA价差缩窄。 【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 1.本周周报简报 2.大炼化指数及项目价差走势 3.聚酯板块 4.炼油板块 5.化工品板块 6.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.大炼化周报简报 •1.2.烯烃周报简报 1.1.大炼化周报简报 公司名称最新日期 大炼化行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 2024/4/19 1.89% 5.86% 0.58% 1.46% 4.59% -0.20% 2.54% 23.20% -0.67% 2.96% 2.42% -0.48% 21.98% 32.10% 5.81% 5.30% 9.78% 12.27% -19.56% -5.30% -18.20% -19.09% 3.38% 30.25% 9.37% 22.17% 8.13% 3.42% -5.02% 3.10% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至4月19日收盘） （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 16.09 1,132.59 2,558 6,899 8,688 10,630 44.69 16.42 13.08 10.66 002493.SZ 荣盛石化 11.32 1,146.21 4,093 1,011 6,468 10,717 28.30 113.20 17.69 9.13 000301.SZ 东方盛虹 10.38 686.24 685 3,095 6,432 8,667 103.80 22.09 10.70 7.92 603225.SH 新凤鸣 14.64 223.91 -213 1,091 2,017 2,531 - 20.62 11.09 8.82 601233.SH 桐昆股份 14.37 346.48 346 881 3,806 5,285 102.64 38.84 9.09 6.56 000703.SZ 恒逸石化 6.95 254.81 -947 412 1,131 1,696 - 63.18 22.42 15.11 聚酯板块 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDYDTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1060.50 4437.86 本周均价 5960.00 本周均价 7670.71 8230.00 9100.00 7433.33 7114.29 环比变化 7.93 -17.14 环比变化 -9.29 环比变化 -42.86 -20.00 0.00 -40.00 -12.86 本周价差 409.92 -168.18 单吨净利润 -187.25 单吨净利润 -75.50 30.22 10.31 -67.13 -146.14 / 环比变化 15.64 47.72 环比变化 -35.15 环比变化 -19.28 -4.11 9.17 -17.38 0.64 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /81.27 库存 5.62 库存天数 30.00 25.10 26.30 9.41 /32.90 环比变化 / -5.07 环比变化 0.16 环比变化 -0.40 0.30 0.20 -0.19 /0.10 单位开工率 万吨70.40% 万吨53.51% 单位开工率 天74.00% 单位开工率 天90.54% 天90.54% 天90.54% 天75.73% 天/ 天72.49% 环比变化 -9.89% 0.49% 环比变化 3.25% 环比变化 0.11% 0.11% 0.11% -1.12% /0.00% 炼化价差测算 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2559.73 173.02 7.25% -7.74% 国外炼化项目 1197.66 47.02 4.09% -4.32% 元/吨 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油区域中国 新加坡 美国 欧洲 布伦特 WTI 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 88.86 84.31 本周均价 182.11 152.26 140.52 102.92 104.97 103.30 116.01 109.74 112.98 129.72 108.72 115.57 -1.32 -1.61 环比变化 3.05 0.56 2.91 0.23 -3.38 -3.28 -0.23 -3.85 0.14 0.45 -5.10 -3.57 -1.46% -1.87% 本周价差 93.25 63.40 51.66 14.09 16.14 14.47 27.15 20.88 24.12 40.86 19.86 26.71 5.50% 4.93% 环比变化 4.37 1.88 4.23 1.57 -2.04 -1.94 1.09 -2.53 1.46 1.77 -3.78 -2.26 美元/桶美元/桶单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 4606.04 4388.07 本周均价 9478.57 7924.86 7313.86 5334.73 5440.91 5354.35 6013.42 5688.25 5854.02 6751.31 5658.59 6015.12 -64.86 -80.46 环比变化 -165.71 35.14 156.71 15.54 -171.38 -166.26 -7.36 -195.19 9.06 28.16 -261.22 -181.80 -1.39% -1.80% 本周价差 4872.53 3318.82 2707.82 728.70 834.87 748.31 1407.39 1082.21 1247.98 2145.27 1052.55 1409.08 8.99% 8.40% 环比变化 230.58 100.00 221.58 80.40 -106.52 -101.39 57.51 -130.33 73.93 93.02 -196.36 -116.94 元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 13900.00 11700.00 9557.14 8418.57 8450.00 6383.29 9000.00 7850.00 200.00 -200.00 7.14 70.43 0.00 19.56 0.00 14.29 9229.10 7093.96 4951.10 3812.53 3843.96 1777.25 4393.96 3243.96 133.58 -135.14 72.00 135.29 64.86 84.42 64.86 79.15 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯 MMAEO 苯酚 丙酮 8800.00 9664.29 10700.00 18000.00 14964.29 7000.00 7507.14 7557.14 0.00 14.29 285.71 0.00 457.14 0.00 200.00 142.86 4193.96 5058.25 6093.96 13393.96 10358.25 2393.96 2901.10 2951.10 64.86 79.15 350.58 64.86 522.00 64.86 264.86 207.72 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 6 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 1.2.烯烃周报简报 烯烃行业跟踪简报 相关公司涨跌幅跟踪 代码 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 600309.SH 万华化学 2024/4/19 0.51% 9.57% 23.98% -8.54% 12.67% 600989.SH 宝丰能源* 2024/4/19 0.53% 10.25% 20.41% 20.84% 15.03% 002493.SZ 荣盛石化* 2024/4/19 1.89% 2.54% 21.98% - 19.56% 9.37% 600