大炼化周报：聚酯链价格整体上移，化工依旧弱势运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：聚酯链价格整体上移，化工依旧弱势运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年06月09日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：桐昆股份（环比+4.31%）、新凤鸣（环比+2.43%）、恒逸石化（环比-1.34%）、东方盛虹（环比-1.58%）、荣盛石化（环比 -3.27%）、恒力石化（环比-9.90%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比 +5.09%）、桐昆股份（环比-3.82%）、恒力石化（环比-8.44%）、东方盛虹（环比-9.49%）、恒逸石化（环比-9.77%）、荣盛石化（环比-11.21%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为 2023年06月11日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 2611.80元/吨，环比减少18.76元/吨（环比-0.71%）；国外重点大炼化 项目本周价差为1000.79元/吨，环比减少80.23元/吨（环比-7.42%）， 本周布伦特原油周均价为76.30美元/桶，环比增加0.90美元/桶（环比 +1.19%）。 【聚酯板块】聚酯链价格整体上移，长丝价差增厚。MEG方面，成本端支撑走暖，下游刚需支撑稳固，不过港口库存再度累积，市场价格弱势依旧。PX方面，供需共同提振，市场重心上移。PTA成本及需求转好，整体呈上行趋势。涤纶长丝市场涨后维稳，产销数据回落。瓶片方 面，成本端支撑一般，供应端新产能释放，叠加下游需求弱势，市场重心小幅下移。短纤方面，下游需求疲软，场内观望情绪偏浓，整体成交重心维稳。 【炼油板块】供给支撑强化，油价震荡上涨。美国债务上限危机解决，叠加OPEC+延长减产计划，美国原油库存意外下降，原油价格震荡上涨。成品油价格偏弱运行。汽油方面：受夏季高温和端午假期临近影响需求端存在刚性支撑，然近期降雨天气持续，叠加二轮阳性感染，使得出行强度减弱，整体上需求提振有限。柴油方面：虽“三夏”农忙带来需求支撑，同时电商大促推升物流需求，但国内进入休渔期，叠加阴雨天气抑制下游开工，市场多空因素交织。航煤方面：近期国内大面积区域降雨不断，需求有所抑制，市场面观望气氛较强，价格小幅回落。 【化工板块】本周化工板块疲态难改，价格价差整体回落。具体来看，EVA供需整体偏弱，价格价差延续回落。聚乙烯价格跟随成本上涨，聚丙烯整体弱势运行。纯苯价格维稳、苯乙烯价格回落，价差双双收窄。PC供需压力仍存，价格仍未止跌。丙烯腈、MMA及酚酮产业链表现不 佳，价格价差显著回落。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% 2022/6/132022/10/112023/2/82023/6/8 相关研究 《大炼化周报：大炼化周报：油价下跌，长丝盈利改善》 2023-06-04 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块18 5.1.国内成品油价格、价差情况18 5.2.国外成品油价格、价差情况20 6.化工品板块24 7.风险提示29 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（万吨）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）13 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）14 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）14 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）15 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）16 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）17 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）17 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 3/31 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）23 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）23 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）23 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）26 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）26 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）28 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）29 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）29 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表18 表6：国外成品油价格、价差汇总表20 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表24 4/31 1.本周大炼化周报简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 荣盛石化 2023/6/9 -3.27% -11.21% -9.35% -27.44% -5.08% 恒力石化 2023/6/9 -9.90% -8.44% -18.73% -39.43% -9.21% 东方盛虹 2023/6/9 -1.58% -9.49% -23.90% -28.03% -13.51% 恒逸石化 2023/6/9 -1.34% -9.77% -17.39% -36.11% -5.41% 桐昆股份 2023/6/9 4.31% -3.82% -18.12% -23.41% -11.21% 新凤鸣 2023/6/9 2.43% 5.09% -4.37% -6.41% 0.64% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止6月9日收盘） 代码 公司名称 股价 （元） 总市值 （亿元） 归母净利润（百万元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 14.10 992.51 2,318 7,866 12,895 16,046 42.73 12.59 7.70 6.18 002493.SZ 荣盛石化 11.53 1,167.47 3,340 6,725 11,002 16,041 34.94 17.47 10.58 7.30 000301.SZ 东方盛虹 11.18 739.13 548 8,546 9,711 10,736 139.75 8.67 7.61 6.90 603225.SH 新凤鸣 10.95 167.48 -205 -205 1,330 1,954 - 16.58 10.35 8.57 601233.SH 桐昆股份 12.83 309.35 130 3,487 5,099 6,709 256.60 8.87 6.07 4.61 000703.SZ 恒逸石化 6.65 243.81 -1,080 1,811 2,259 2,438 - 13.57 10.73 10.08 聚酯板块 聚酯上游 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 库存 环比变化 单位 开工率 环比变化 PX 978.91 3.77 420.06 -4.64 美元/吨 / / 万吨 77.19% 0.02 MEG 3970.00 5.00 12.24 - 58.38 元/吨 94.14 1.40 万吨 53.10% 0.05 产品 本周均价 环比变化 单吨净利润 环比变化 单位 库存 环比变化 单位 开工率 环比变化 PTA 5644.29 64.29 -103.14 22.04 元/吨 160.10 -4.40 万吨 67.00% 0.03 涤纶长丝 产品