大炼化周报：化工品涨跌互现，聚酯链延续弱势运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油化工 大炼化周报：化工品涨跌互现，聚酯链延续弱势运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年10月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：荣盛石化（环比+3.96%）、新凤鸣（环比+2.00%）、东方盛虹（环比+0.96%）、恒逸石化（环比+0.71%）、桐昆股份（环比 -0.21%）、恒力石化（环比-0.92%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比 2023年10月29日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 -3.39%）、恒逸石化（环比-3.93%）、新凤鸣（环比-4.22%）、荣盛石石油石化沪深300 化（环比-5.12%）、桐昆股份（环比-6.04%）、东方盛虹（环比-8.25%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2254.23元/吨，环比增加31.26元/吨（环比+1.41%）；国外重点大炼化项目本周价差为1145.21元/吨，环比减少-4.11元/吨（环比-0.36%），本周布伦特原油周均价为89.44美元/桶，环比减少-1.26美元/桶（环比 -1.38%）。 【聚酯板块】下游需求跟进有限，聚酯链延续弱势运行。PX方面，市场交投氛围冷清，PX市场价格小幅下滑。PTA方面，周内一装置重启运行，市场利好不足，市场价格下跌。MEG方面，乙二醇价格环比持平。长丝方面，需求弱势未改，下游市场新单下达数量依旧较少，用户 对长丝采购热情不足，价格价差边际走弱。织布方面，开工率环比下降，库存天数均环比提升。短纤方面，缺乏实际利好提振，短纤市场继续下滑。瓶片方面，供需僵持，聚酯瓶片市场延续弱势。 【炼油板块】原油：地缘风险扰动，国际油价先跌后涨。周前期，中东局势出现缓和前景，加之欧洲经济数据疲软打压了能源需求前景，国际油价持续下行；周后期，美国准备在以色列部署防空力量，以色列称对加沙地带发动的地面进攻“即将到来”，地缘风险加剧，油价止跌反弹，但仍低于周期前价格。国内成品油：零售限价下调落实，市场面利空指 向，本周主营汽柴油价格继续下行。汽油方面：汽油需求进入淡季，加 油站进购频次降低，需求刚需为主。柴油方面：除工程基建、物流刚需等支撑外，柴油需求亦难有增量，市场交投氛围降温，成交乏力。航煤方面：市场需求平淡，煤油价格下调。 【化工板块】市场偏弱运行，价格涨跌互现。PE方面，供需博弈，价格环比不变。PP方面，基本面利空因素聚集，弱势走跌。EVA方面，发泡EVA价格环比持平，光伏EVA成交重心走低。纯苯方面，市场冲高回落，获利盘兑现出逃。苯乙烯方面，市场行情弱势盘整。丙烯腈方面 市场价格环比持平。PC方面，市场延续弱势，场内交投缓慢。MMA方面，需求跟进滞缓，MMA市场弱势运行。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 19% 9% -1% 2022/10/312023/2/282023/6/282023/10/26 相关研究 《大炼化周报：下游需求跟进有限，聚酯链继续承压运行》 2023-10-22 1/28 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较7 4.聚酯板块8 5.炼油板块16 5.1.国内成品油价格、价差情况16 5.2.国外成品油价格、价差情况18 6.化工品板块22 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）7 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）7 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）9 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）9 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）9 图8：PTA库存（天）9 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）10 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）10 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）10 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）11 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）11 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）11 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）11 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）12 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）12 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）12 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）12 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）12 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）12 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）13 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）13 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）13 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）14 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）14 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）14 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）14 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）14 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）15 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）17 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）17 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）17 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）23 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）23 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）23 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）23 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）24 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）24 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）26 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）26 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表8 表5：国内成品油价格、价差汇总表16 表6：国外成品油价格、价差汇总表18 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表22 4/28 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2023/10/27 2023/10/27 2023/10/27 2023/10/27 2023/10/27 2023/10/27 3.96% -0.92% 0.96% 0.71% -0.21% 2.00% -5.12% -3.39% -8.25% -3.93% -6.04% -4.22% -7.83% -6.80% -12.29% -1.12% -7.22% 0.95% 2.44% -11.47% -20.09% 0.85% 12.17% 47.22% -6.97% -10.05% -18.31% 0.71% -3.04% 16.91% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至10月27日收盘） （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 13.97 983.36 2,318 7,641 10,836 14,710 42.33 12.82 9.07 6.68 002493.SZ 荣盛石化 11.30 1,144.18 3,340 1,517 7,399 10,926 34.24 75.33 15.48 10.46 000301.SZ 东方盛虹 10.56 698.14 548 3,095 6,432 8,667 132.00 22.47 10.89 8.06 603225.SH 新凤鸣 12.72 194.55 -205 1,196 2,178 2,792 - 16.31 8.96 6.95 601233.SH 桐昆股份 14.01 337.80 130 1,522 3,664 5,094 280.20 22.24 9.22 6.64 000703.SZ 恒逸石化 7.08 259.57 -1,080 1,499 2,248 2,758 - 17.27 11.61 9.44 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PX1015.50-14.74363.83-4.31美元/吨//万吨81.15%1.85% MEG3996.43-10.00-690.8256.37元/吨114.335.02万吨52.07%-0.85% 产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PTA5767.14-80.00-203.78-6.63元/吨5.120.02天78.30%3.88% 产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数环比变化单位开工率环比变化 PO