2024年一季报点评：扣非净利实现双位数增长，公司经营质量持续提升

公司2024年一季度业绩概览

营收与盈利表现

• 营收：2024年一季度，公司实现营业收入994.96亿元，同比增长2.3%。
• 扣非净利润：同期，扣除非经常性损益后的归母净利润实现22.38亿元，同比增长11.0%，实现了双位数增长。

主营业务与战略方向

• 联网通信：收入623.04亿元，占总营收的62.6%。
• 算网数智业务：收入232.15亿元，占总营收的23.3%，成为公司重要的业务增长点。
• 算网数智收入：实现快速增长，同比增长30.3%（联通云收入），达到167亿元；数据中心收入提升4.1%，达到66亿元。
• 资本开支：资本开支支出为155.6亿元，同比下降7.3%，符合全年资本开支预计下降的趋势。

经营效率与财务状况

• 毛利率：公司当期毛利率为24.54%，较上期有所提升。
• 费用率：期间费用率为14.9%，研发费用率为1.4%，其余费用率保持稳定或下降。
• ROE：公司净资产收益率（ROE）为1.52%，环比同比均有提升。
• 应收账款：同比增长36.6%，主要受算网数智业务收入占比提升影响。
• 现金流：现金购建固定资产、无形资产等支出减少，符合全年资本开支下降趋势。

数智化战略与基础设施建设

• 人工智能算力中心：北京联通自主创新人工智能算力中心正式点亮，提供全国产化AI基础软硬件的300P公共算力能力，累计算力达到500P，服务于200余家中小企业和单位。
• 联通云与智算中心整合：联通云提供端到端解决方案，涵盖计算、存储、网络、安全等多个方面。

用户增长与服务优化

• 移动用户：移动用户规模3.37亿户，5G套餐用户2.69亿户，5G套餐渗透率提升至80%。
• 物联网连接：物联网连接数5.29亿个，净增3460万个。
• 固网宽带：固网宽带用户1.15亿户，千兆用户净增211万户，千兆宽带渗透率提升至23%。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别实现92.98亿元、103.81亿元、115.95亿元，对应PE分别为17、15、13倍。
• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：算网数智业务收入贡献不及预期，资本开支下降幅度不及预期。