公司信息更新报告：2023年业绩快速增长，康复赛道长逻辑坚挺

公司业绩与市场表现

2023年度业绩概览

• 营收：2023年实现营收7.45亿元，同比增长52.46%。
• 净利润：归母净利润2.27亿元，同比增长81.03%；扣非净利润2.04亿元，同比增长162.31%。
• 毛利与净利：毛利率提升至68.62%，净利率达30.65%，分别较上一年提高了2.35pct和5.41pct。
• 现金流：经营活动现金流净额2.28亿元。

产品线分析

• 物理康复医疗设备：收入4.59亿元，同比增长56.27%，毛利率70.08%，提升2.68pct。
• 康复训练器械：收入2.05亿元，同比增长47.75%，毛利率66.94%，提升3.74pct。
• 康复评定产品：收入0.35亿元，同比增长67.35%，毛利率77.48%，提升0.81pct。
• 配件产品：收入0.37亿元，同比增长22.89%，毛利率64.46%，提升3.96pct。

地区分布

• 国内：收入7.28亿元，同比增长52.58%。
• 海外：收入842万元，同比增长26.99%。

费用控制

• 销售费用率：22.81%，降低5.95pct。
• 管理费用率：5.50%，降低1.85pct。
• 研发费用率：14.33%，降低4.59pct。

长期增长趋势与策略

• 康复赛道的长逻辑：受益于老龄化加速、政策支持、医疗服务下沉和康复服务需求增长。
• 企业战略：聚焦全系列产品覆盖、学术高地与品牌建设、全链条康复解决方案提供、强大售后支持以及国际拓展。

2024Q1业绩亮点

• 稳健增长：2024Q1实现营收1.69亿元，同比增长18.12%；净利润0.39亿元，同比增长3.34%。
• 产品与服务质量：持续研发投入，丰富产品线，优化服务质量，增强市场竞争力。

风险提示

• 产品推广风险：市场接受度与推广效果不确定性。
• 政策执行风险：政策落地速度和效果存在不确定性。

投资评级

• 评级：“买入”
• 预测调整：下调2024-2025年盈利预测，新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.53、3.22、4.08亿元，EPS分别为1.58、2.01、2.55元。
• 估值：当前股价对应PE分别为23.4、18.4、14.6倍。
• 推荐理由：长期稳定的康复赛道、行业领导者地位、全面的产品线和综合解决方案能力、市场竞争力的持续增强。