招财日报2024.4.18|工程机械行业/安踏公司点评

行业点评 中国工程机械行业 更多政策支持国内机械需求；预计板块上升动力将持续 - 鉴于住建部早前发布了更多关于支持设备更新换代的政策细节，我们预计工程机械板块的涨势将持续。另一方面，发改委在昨天（4月17日）的记者会上透露，已完成了今年专项债券项目的初步筛选工作，目前已推送给财政部并反馈给各地方。我们相信这些都将有助于逐步改善国内工程机械需求。我们当前在工程机械板块的排序是浙江鼎力（603338CH，买入）、中联重科（1157HK/000157CH，持有）、恒立液压（601100CH，买入）和三一重工（600031CH，持有）。 推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案。方案于上周由住建部发布，涵盖各个领域（链接）。对于工程机械，该计划提出更换高污染、高耗能或使用寿命超过10年的设备。这些机械包括挖掘机、起重机、装载机、混凝土搅拌、升降机、推土机等。支持措施包括通过中央财政资金提供（1）税率优惠；(2)贴息。 3月份行业销售数据：出口强劲；国内销售疲软。中国工程机械协会发布了3月工程机械销量数据，叉车在内销和出口均持续增长。大多数机械产品出口录得增长（除了挖掘机和汽车起重机）。相反，3月份国内大部分机械销量大幅下滑（除了挖掘机和叉车）。 公司点评 安踏 （2020HK，买入，目标价：101.73港元）-1季度表现符合预期，期待后续出现环比改善 安踏/FILA公布了24年1季度的运营数字，零售流水分别增长中单位数/高单位数，低于全年目标的10%到15%增长，但考虑到去年刚开放的高基数，表现还是符合预期的，而且公司的销售达成率也在100%以上。线上表现好于线下，篮球类和跑步类增长也不俗。 库销比在5个月以下，和23年4季度类似。零售折扣方面，安踏同比比较稳定（线下持平，线上改善），FILA同比有改善（线下和线上均有约1个百分比的改善）。 但我们对24财年的增长还是有信心的，并认为2季度到4季度都应该有不同程度的改善。 原因是：1)3月下旬的增长开始加速，达成率更超过120%；2)新产品陆续推出（2季度主力为奥运相关产品，3到4季度是欧文的产品，也会有单价更亲民的产品推出）；3)更有针对性的营运方式，高端的安踏冠军线在调整产品设计和新增户外系列后表现不俗，安踏也会在中低线城市有新的店型和更匹配的产品；4)FILA的开店和门店翻新将会加快。 现价在16倍24财年预测市盈率，维持买入评级，目标价在20倍。安踏是我们在运动用品行业中的首选标的。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露