橡胶日报：多空分歧明显，胶价区间震荡

期货研究报告|橡胶日报2024-04-18 多空分歧明显，胶价区间震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前下游企业开工延续高位运行状态，企业优先排产外贸订单，内销部分规格缺货明显，但实际�货表现一般，短期缺货现象暂未对终端�货形成拖累。天然橡胶原材料虽有回调，但仍处高位，加之国内主产区天气因素反复扰动，供应增加有限。顺丁橡胶原材料丁二烯由于外盘价格持续高企，成本支撑较强。但目前市场各环节成交氛围不佳，均以刚需采购为主，因此上行驱动不强。建议橡胶期货以中性对待。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：4月17日，RU基差-810元/吨（-70），RU与混合胶价差1285元/吨（+45），烟片胶进口利润-7540元/吨（+46），NR基差-269元/吨（-59）；全乳胶13750元/吨（-25），混合胶13275元/吨（0），3L现货13650元/吨（-50）。STR20#报价1615美元/吨（-8），全乳胶与3L价差100元/吨（-15+25）；混合胶与丁苯价差-325元/吨（0）； 原料：泰国烟片83.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水73.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶 55.59泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶17.91泰铢/公斤（0）； 开工率：4月12日，全钢胎开工率为68.08%（+0.12%），半钢胎开工率为80.42%（-0.03%）； 库存：4月12日，天然橡胶社会库存为151.19万吨（0），青岛港天然橡胶库存为634082吨（-9369），RU期货库存为217721吨（-360），NR期货库存为140737吨（+10684）； 顺丁橡胶： 现货及价差：4月17日，BR基差180元/吨（-55），丁二烯上海石化�厂价11800元 /吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（-10+100），浙江传化BR9000报价13300元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13150元/吨（+50），BR非标价差70元/吨（+105），顺丁橡胶东北亚进口利润-2927元/吨（-733）； 开工率：4月12日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）； 库存：4月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3400吨（+250），顺丁橡胶企业库存为2.7吨（0.00）； 策略 RU及NR中性。国内产区天气扰动仍具有不确定性，供应增加有限。下游需求端维持较 高水平开工，但成品库存及利润情况压制对天然橡胶的采购意愿。短期基本面指引不明显。昨日期货尾盘受支撑上涨，但反弹力度弱于BR，目前天然橡胶震荡走势为主，建议期货以中性对待，关注国外原材料的运行情况及下游轮胎企业成品库存变动情况。 BR中性。丁二烯市场部分竞拍货源溢价成交，叠加欧洲价格上涨，价格震荡走高。顺丁橡胶�厂价格暂稳，交投依旧承压，午后有企业计划下调价格，成交氛围愈发清淡。短期社会库存高企与原材料丁二烯价格走高的矛盾使得顺丁橡胶震荡走势为主。盘面尾盘减仓走高，最终收回昨日大部分跌幅，短期建议期货以中性对待。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，国内产区天气扰动情况，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com